【明報專訊】現代教育（1082）上市，包括大股東Ken Sir（吳錦倫）在內51「補習天王」，原來每年收入合共逾億，其中收入最多的補習天王所屬團隊的年收入接近2000萬元。值得關注的是，現代教育上市前重組，作出多項安排，包括借入逾5000萬元計息貸款，上市前1年內向股東分3次派發合共8290萬元股息。
作為首家成為上市公司的補習社，現代教育營運模式有別於一般上市公司，一眾「補習天王」原來並非公司正式僱員，而是以承包制形式工作，向公司收取導師承包費。根據招股文件，現代教育截至2010年6月底止，全年導師承包費為1.22億元，以52名導師計算，平均每名導師收入超過200萬元，但未計算他們的行政成本。
最高薪導師去年賺1800萬
導師承包費的計算，大致以其學生人數，乘以扣除開支及公司收費後的淨補習費計算（見表）。以3名股東兼任導師的公司董事為例，吳錦倫、其胞弟吳樂憫和營運總監李偉樂3人去年收入分別為91.1萬、97.6萬和189.9萬元，集團預測，3人收入至2012年將增至149萬、160萬及276萬元。
不過，導師收入非常參差，佔公司收入比例最高5名導師，去年佔承包費用約51.5%，即5人瓜分逾6000萬元，其中收入最高一人，年收入達1817.8萬元，是吳錦倫的19倍。
據消息指出，現代教育今次上市不涉股東出售舊股套現，而多名兼任導師的股東，來自承包費的收入稍遜於一般導師，但原來今次上市，一眾股東仍獲利甚豐。根據招股文件，現代教育於今年1至5月期間，分兩次借入合共5200萬元計息貸款，並於2010年6月至今1年內派發3次股息，金額分別為2500萬、1790萬及4000萬元，而集團上市後，約5000萬元會用於償還該筆貸款，變相是公司集資向原有股東派息。
值得留意的是，大股東吳錦倫的弟婦黃慧於上市前獲現代教育貸款1690萬元，公司竟表示該筆貸款可能無法收回，於是透過向股東派發特別股息形式，把債權轉讓至吳錦倫等一眾股東名下。
此外，現代教育於去年底斥資800萬，向行政總裁兼股東之一的姚慧儀收購小學功課輔導業務60%權益，並有權於2015年前向持有其餘40%的股東收購該批股份，作價最高超過1700萬元，股份升值超過兩倍。
一如早前上市的米蘭站，相信現代教育今次上市亦同樣需要大賣「China Story（中國故事）」，但卻欠缺說服力，現代去年度透過向北京雅思提供諮詢及技術等服務，貢獻收入僅得90萬元，相信短期仍難成氣候。
