聯塑估值吸引 看6.8元

【明報專訊】內地最大塑料管道生產商中國聯塑（2128）可受惠管道需求強勁，及下半年保障性住房加快開工概念，該股自4月最高位7.88元至今，股價已累跌25%，上周一股價低見5.76元（RSI低見24），近日股價橫行嘗試「築底」，其RSI正由低位回升（至30），上周五收報5.88元，現價只相當預測2011年市盈率9.8倍，估值仍遠低於其他保障房概念股如中國建築（3311）的17.5倍，海螺（0914）的13倍，聯塑可博反彈上望6.8元，若失守5.5元宜先行止蝕。

產量提升 抵消原料價漲

聯塑近期股價積弱，或因市場擔心電荒對毛利構成壓力，管理層已指電荒未對生產構成衝擊，但原料PVC（聚氯乙烯）因需消耗大量電力，但政府或將限制高耗能行業的用電量。

若踏入夏季的用電高峰期，PVC價格上升將壓縮聯塑毛利率（去年毛利率26.4%），而內地最新PVC的出廠價，已由5月每噸約7500元人民幣升至逾8000元人民幣，但考慮集團今明兩年產量可按年提升32%及22%，可抵消一定影響。

大建保障房 塑料管道需求增

聯塑作為最大塑料管道生產商，市佔率達10%，其未來兩年產量料可按年升32%及22%，各至152萬及185萬噸，可受惠於保障房建設、水利改革相關投資及南水北調等工程。

在內地「十二五」規劃下，中國政府擬至2015年興建3600萬個保障性住房單位，今年計劃興建1000萬套。因資金短缺，據悉全國保障房的開工率只有30%，但住建部會力促推進建設，甚至提到施行問責制，料第3季將是開工的高峰期，據中銀國際估計，今年將有650萬套保障房完工，相當去年完工的商品房總量，按排水、給水及電訊管道佔建設成本約3%估算，料今年保障房帶來塑料管道需求將按年升78%至410億元人民幣。