【明報專訊】城安上周一按擬定在12200點的國企指數啓動第二注入市，但買了的平貨在當天下午及上周二有少許水位便平倉離場，主要是三線港股的跌幅太驚人，廣東增城騷亂發展未明，5月份的內地通脹數據亦見偏高。雖然隨後外圍曾就歐豬事態發展一度反彈，市場對上周多個內地數據亦整體評價正面，但內地高利貸事件出現，突現的市場失衡對國指卻是禍福難料，城安上周五再接貨時亦增加了觀望心態。
首先，城安這陣子的加注已集中於大藍籌國企，因為三線港股的跌市已由混帳股份捱沽進化成全線贖回清倉，看看投資不少民企的富達股神基金經理要對其打理的中國基金表示失望便可見一斑。沽盤也像雪球般愈滾愈大，因為三線股中亦有不少以內地資金打莊形式扶持，現在資金要回籠內地，基金與莊家齊退下好歹照沽，所以現在要撈底三線股，即便是質優的也要有捱價的準備。
大藍籌國企股的帳目則較可靠，只要跌至吸引估值便有長線買家爭相承接，現在只是暫時受制於短期的危機避險心態，及觀望內地借貸市場的突然失衡。城安上周表示國指較去年的最低點只高約5%，已經沒有提到國企這年來的逾10％盈利增長，及去年底QE2（次輪量化寬鬆措施）增加了的環球熱錢流量，現在國指的投資價值其實已較去年最低點時的更高。只是去年時資金可能憧憬歐豬危機有轉機，但現在市場共識是歐豬危機將持續數年，好像早兩天雖然有指德國願意與歐洲央行合作，但當中提到希債持有人在再投資時不能要求希債的市場孳息率，照道理又會被評級機構視作違約，再加上希臘政權的變天風險及其他歐豬的反覆出場，歐豬危機糾纏的機會最大。
半接貨半觀望等見底
不過，危機也有其緩和位，市場亦會逐漸對危機麻木，較令人擔心的反而是內地突見失衡的借貸市場，特別是城安曾預期內地因素遲點會因通脹緩和而對港股影響正面。內地出現高利貸顯見資金短缺，地產市道急速降溫，缺乏銀行照顧的中小企更是陷入飲鴆止渴的困局，試問除了黄賭毒及囤積炒賣，有什麼行業可承受年息近1倍的高利貸？好的影響是地產及通脹一定受控，資金或信貸充裕的國企可搶佔市場增加盈利，壞的影響是經濟硬着陸的風險大增，中小企淪落亦叫人懷疑中國未來的發展活力及動力，股票風險溢價要增加。城安準備半接貨半觀望，最理想的是一至兩個月後內地嚴打高利貸及下調存款準備金率，這樣就既可擠出經濟的炒賣泡沫，又可避免中小企的不可彌補創傷，國指亦可順利築底反彈。
曾蔭權早兩天在澳洲突然宣布準備復建居屋，如此重大的民生政策靠越洋傳話，曾生說不定已經創了世界先河。不過，最令城安吃驚的卻是，有報道指其中原則是「土地資源調配上，廣大市民必須要為興建居屋帶來的犧牲可達到共識」，究竟指的是將私樓土地轉建居屋，加稅資助居屋，或什麼？港府有必要澄清。城安祈求指的是徵用郊野公園用地予以轉建居屋，因為增加土地供應才是正道，個人覺得只要加上綠化條款，環保影響可以接受。
（筆者為證監會持牌人士）
城安
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