【明報專訊】市場避險情緒高漲，國際金價連續第5天上升，在歷史高位附近徘徊。歐元區拯救希臘行動奉行「拖字訣」，加上美國經濟復蘇力度日見疲弱，許多分析師對金價持續看漲，其中部分更認為，在金價牛市中沉寂多時的金礦股，極可能又到了發力向上的時候。
歐元區在希臘債務問題上議而不決，是利好金價的一大因素。本欄今天見報時，希臘國會對新內閣的信任投票應已見分曉。如今希臘總理帕潘德里歐可謂已騎上虎背，為求確認其不得民心的緊縮政策在國會裏是有支持的，只能孤注一擲，尋求國會投下支持票。不過，過了此關之後，他仍難安寢，因希臘國會會在下周二再就其緊縮政策進行表決，屆時才是戲肉。帕潘德里歐能否阻止黨員倒戈，保住執政黨在國會的5票微弱優勢，仍是未知數。換言之，短期內市况恐怕還是會大幅波動，因此黃金不愁支持者。
澳洲農業與資源經濟科學局昨發表報告，大幅調高了對金價升幅的預期。根據這個官方機構的最新估計，金價今年將可上升23%，平均價格將達每盎司1500美元，明年平均價可升至1550美元。金價今年以來已上升了8.6%，5月初更創下每盎司1577.4美元的歷史新高，但到目前為止，今年內黃金的平均價格只是每盎司1445美元。
該局看好金價的一大原因是，多個發達國家正戮力刺激經濟，但控制赤字的能力卻很薄弱，令投資者為了要對冲貨幣風險，因而增加了對黄金的需求。若與渣打銀行上周發表的研究報告相比，它對金價升值潛力的評估甚為保守，因渣打預計，金價在10年內將上升3倍以上，到了2020年，可飈升至令人咋舌的每盎司5000美元水平。
渣打：購小型金礦股黃金ETF
渣打報告與其他黃金牛市分析的最大分別在於，它不僅從當下地緣政治形勢或中印兩國需求等基本面作出評估，而且着眼於黃金的供應。報告指出，多國央行正鞏固黃金儲備，其中中國目前外匯儲備中只有1.8%是黃金資產。若中國打算將其比例提升至11%的全球平均水平，便需購買多逾6000噸黃金，這相當於全球兩年多的黃金產量，而根據渣打對全球345家金礦企業作出分析後，發現很少大型金礦企未來5年均有增產計劃，但預計未來5年年均產量的增長只有3.6%。
在得出供需嚴重失衡的評估後，渣打建議投資者購買小型黃金礦業股或透過買入黃金ETF等手法來持有實金，以更好地捕捉金價上漲的機遇。ETF早已成為許多黃金投資者的心頭好，令人費解的倒是傳統金礦股的表現與黃金升勢明顯不對稱。知名黃金基金經理霍爾姆斯（ Frank Holmes）便指出，全球大型金礦股自2009年以來平均每股盈利增長了約67%，現金流增加了逾兩倍，但股價卻處於約30年內第二低的水平，僅好過金融海嘯高峰期。他指出，除非金價大幅下滑，否則這些基本面最終將可顯現。
撰文：郭銘
