伯南克「超錯」 還是「不錯」

【明報專訊】筆者看聯儲局主席伯南克的議息聲明，有時真的想破口大罵。在6月22日的聲明中，伯南克聲稱下半年和明年經濟將會好轉，卻同時把今、明兩年的增長預測下調，這是什麼道理呢？計死數，伯南克沒錯，增長還是有，但經濟轉差，路人皆知也。

年初至今 次次估錯

伯南克「亂吹」與否，見仁見智。不過，由年初開始，聲明中幾乎次次都指商品價格上升是短期性，通脹只是暫時性。可惜，伯南克次次都估錯。商品價格狂升，美國通脹（按年計）由1月的1.6%倍增至3.6%。這樣的「超錯」，就假的真不了。不過，今次伯南克又未必真的「超錯」，何解？

坊間都言伯南克今次仍是了無新意，不過其實絕不是「無料到」，起碼他把利率維持於低水平的「extended period」理解作兩至三個議息會議，而不是以往無了期的等待。

下半年美元或進入穩定期

伯南克的言下之意，是否就指今年11月或12月會加息呢？筆者未敢肯定。不過從伯南克口中可知貨幣政策的確有偏向於收緊之意。筆者在5月30日本欄中已指出，若愈來愈多人傾向美國提早加息，美元在加息前3個月至半年前將會進入穩定期。若據伯南克之意，美元在下半年有機會進入穩定期，商品價格亦會調整，通脹可能出現階段性放緩，那伯南克的「超錯」可能變成「不錯」！

不過，美元跌勢放緩，亦不代表全無投資機會。附表可見在以往兩次聯儲局開始加息周期前，都總有一些貨幣仍具投資價值。當然，美元穩定下，非美貨幣的水位固然不多，而且要識得揀。若然揀錯，隨時輸到「無得剩」。總括一句，下半年大家要識得點到即止。至於揀什麼貨幣，下回分解！

劉振業

交通銀行香港分行 環球金融市場部

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