人幣匯價新指標 測入市時機

【明報專訊】財資市場公會上周一起綜合15家指定銀行的美元兌人民幣中間價，於每個交易日公布平均的離岸人民幣匯率定價（Fixing），市場認定，這能為本港人民幣產品提供定價參考，是發展人民幣衍生工具投資的新里程碑。對於人債投資者，利用這新指標比較在岸價（CNY）及離岸價（CNH）的人民幣匯差，可作為判斷投資人債的入市時機。

以往CNH及CNY的匯價曾出現很大的差距，包括去年9月離岸人債首次在港發售，以及今年初人民幣存款急速增長，由於現金未能作全面投資，大減人民幣的流通量，令CNH價格落後於CNY。不過當兩者差距擴大時，CNH最終價格都會與CNY一致，貼近CNY價格。所以當CNH大幅落後於CNY時，若認為兩者差價未來會收窄，便買入零售人債，受惠人民幣升值回報。

港人幣長遠料跟貼在岸人幣

高盛經濟研究報告認為，海外公司會繼續透過香港，以外商直接投資的身分投資內地市場，這加速兩地的人民幣流通性，縮小市場波幅，預料未來CNH走勢能緊貼CNY。中信銀行國際執行副總裁兼司庫陳鏡沐則稱，今年內地負面消息不斷，包括地方債務、內銀積弱及內地經濟會否硬着陸，近期CNH定價便略低於CNY，但未來走勢如何，還得視乎供求關係。

留意發債公司降級違約風險

自推出CNH定價至今短短兩星期，目前未見CNH及CNY有很大的差距，目前以此來判斷人民幣升值潛力的意義不大。現時內地到處出現地方融資危機，投資前應着重企業違約的風險。市面上部分人債派息高達7厘至8厘年息，要留意發債公司遭降評級或違約的風險，始終投資級別人債較為穩陣，但債券收益相對很低，如國開行或進出口銀行人債只有0.5厘至2厘年息。

撰文：劉佩珊