【明報專訊】內銀股昨日急挫，拖低港股表現，一方面由於地方融資平台風險可能增加，更重要的是基礎投資者減持的消息，加減之間，令內銀股表現雪上加霜。
淡馬錫配售兩行 1小時完成
正當市場盛傳建行（0939）基礎投資者之一的美國銀行，可能於8月29日禁售期結束後，減持建行半數股份之際，新加坡主權基金淡馬錫，同時配售中行（3988）及建行舊股，折讓2%至7%不等，合共套現約285億元。減持後，淡馬錫手上仍分別持有53億股中行，以及154億股建行。
內銀股近期受各方利淡消息衝擊，股價下滑、估值偏低，淡馬錫選擇在這個時候減持，令市場感到意外。估計淡馬錫今次配股，主要是要套現資金，以參與民生銀行（1988）及中信銀行（0998）供股。
淡馬錫為新加坡國營投資機構，於2005年10月建行上市時，淡馬錫以每股2.35元入股；2006年5月中行上市前，淡馬錫以每股1.13元認購中行股份。今次減持估計淨賺接近200億元，回報率逾2倍。
內銀股基礎股東總有這樣、那樣的理由減持所持股份，其中最大的理由是他們獲利甚豐，而且脫手容易，據悉淡馬錫今次配股在1個小時內完成，可見內銀股仍然是搶手貨。只是當內銀股可能有數以千億的股份供應推出市場之際，股價短期內實在難有令人振奮的表現。
另一方面，內地地方政府融資平台的風波未止，評級機構穆迪亦加入唱淡行列，指出地方債規模不單遠超官方審計署的估計（10.7萬億元人民幣），可能還有3.5萬億元的貸款，是國家審計署沒有在報告中討論的。穆迪因此評估，內地銀行的整體壞帳率，將因此增加約4個百分點。在極端情况下，一眾內銀的平均壞帳比率甚至有可能升至18%。
地方債問題 中央不會袖手旁觀
自2008年的4萬億元人民幣刺激經濟計劃出籠後，地方債務問極速膨脹。可是在中國國情下，地方融資平台爆煲或直接破產的機會不大。因為中國特色的經濟體系，中央不會袖手旁觀，任由問題一發不可收拾。早前財政部允許兩省試點發行地方債，已是其中一個信號，希望以允許地方政府發債的形式，把信貸風險由銀行轉移回地方身上。如是，穆迪及部分外資行的預期，出現的機會有限。因此，筆者仍然認為外在的不明朗因素，其實是為中、長線投資者提供入市機會，低吸優質內銀股的策略不變。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
