【明報專訊】短線可以留意昨日急升逾10%收市的真明麗（1868），該股昨日大成交突破了自4月下旬以來的下降軌阻力，走勢轉強。事實上，該股現價追入的值博率甚高，現價2.39元的市帳率只為0.64倍，相對同業雷士照明（2222）的3.25倍，更見吸引，而且內地正淘汰白熾燈並支持節能燈行業，LED板塊中線投資價值不俗，難得真明麗現價仍處於低位，建議可趁低吸納，短線可先博重上3元關，中線則以1倍市帳率作目標，即3.74元，若跌穿2元關則止蝕。
真明麗過去一段時間股價表現不振的原因主要是近年盈利表現差，截至去年底的12個月盈利下降33.6%至1.05億元，所以公布了去年12個月業績後，股價很快失守3元關。公司早前更改了會計結算日至3月底，2010至2011年度到3月底才結算，而上周三剛又公布全年度（即15個月）業績。盈利下跌26.2%至1.166億元，主要受高開支比率拖累。其實，扣除2010年12個月的業績表現，真明麗今年首季的盈利能力依然疲弱，所以公布有關業績後，股價再挫至近期新低，低見1.83元。不過，今次急跌後很快回升，並且是大成交，或可反映真明麗無論股價或業績也初步見底。
急跌急彈 反映股價見底
再數看業績，其實也不是真的太差，尤其毛利率仍能維持不俗的水平。期內，公司的毛利率維持在34%，較2010年高出1.5個百分點，主要由於LED產品的毛利率較高。至於今年首季，毛利率更達到43.9%。事實上，公司的LED產品及國內銷售的比重持續增加。去年12個月，真明麗LED產品的百分比由2009年提升至71.8%，今年首季更增至79.6%。至於國內銷售百分比也持續上升，2009年為13.4%，去年全年為23.8%，今年首季則為24.8%。
雖然目前LED概念已大不如前，不過，早前內地有報道指未來將會有淘汰白熾燈的時間表（白熾燈即普通燈膽），並且可能會對白熾燈產品徵收消費稅，加上近年內地政策支持節能燈行業，LED板塊中線依然投資價值，真明麗近年將LED產品比重持續增加應可受惠。
至於估值方面，按綜合預測，現價今年度預測市盈率只為12倍，相比同業雷士照明的17.5倍預測市盈率吸引。還有一點值得一提，中國環境基金於2009年7月以每股2.4元入股真明麗9600多萬股，即現價與其入股價相若，具值博率。
撰文：陳承龍
