【明報專訊】上周內地公布的主要經濟數據出現兩極化，次季經濟按年及按季保持強勁增長，同時間城鎮固定資產投資（FAI）及製造業採購經理人指數（PMI）等按季增幅放慢，在上月貸款增長為2008年10月以來最慢的一個月下，分析指內地經濟增長放緩的機會偏高。不過內地今年最終會否「硬着陸」，中港股票的投資經理就大派定心丸說不會，並在高通脹下慎選電訊、消費及工業股，另建議吸納亞洲股票基金，分散投資單一國家的風險。
中國股票基金今年未見起色，基金類別本年至今下跌4.07%，過去1年升幅收窄至8.62%，亞洲股票基金今年不遑多讓，跌3.69%，過去1年的升幅較亮麗，升18%。以國家分佈而言，亞股基金分為兩類，分別主要投資韓國或中港股票。今年表現最好的宏利亞股基金，逾25%投資韓國，年初至今升超過6%；而東亞聯豐亞洲策略增長基金今年亦有3%升幅，近四成資金涉獵內地市場。
市場不時會憂慮內地經濟硬着陸，經濟增長乏力，東亞聯豐投資管理投資總監兼股票部主管許博雅（Elke Schoeppl）認為，FAI按年增幅保持強勁，上半年仍升近26%，另外內地工業生產出廠價格（PPI）今年6月按年上漲7.1%，預料PPI增幅未來會持續擴大，但上升速度於下半年將有所減慢。她預料，人行於下半年有機會採取選擇性寬鬆政策，相信有效支持內地經濟保持穩定增長，投資者毋須過分憂慮。目前人行提高存款準備金率至21.5%，估計下半年存款準備金率將再升一至兩次。
內地通脹壓力料年底放鬆
對於硬着陸的說法，霸菱資產管理亞太區股票投資經理方偉昌笑言已聽慣了，「幾乎每年都會聽一次，中央會有足夠子彈『保八』，通脹短期內未見頂，中港股市會繼續波動」。他認為，內地通脹壓力今年底會放鬆，但中央的政策力度不會一下子改變，近期見回穩的房地產價格料今年底會重拾升勢。
中港股市至今表現疲弱，許博雅表示，主要風險是太多熱錢流入中國，令通脹升溫，同時困擾內地經增長。她稱，短期內內地通脹仍會高企，「外圍太多熱錢需要吸收，另外從人口結構來看，內地年輕人口不斷擴大，食物及消費物品的需求大增，令本土通脹升溫，另邊廂新興市場包括內地生產平價產品，加劇輸出型通脹的壓力。此情况下新興國的通脹仍會遠高於發達國家。」
至於未來股市的增長動力，許博雅稱主要來自油價回吐及投資信心轉強，料油價年內會在每桶90至100美元中間上落，另當股本回報率增加時，將會令市場信心逐漸恢復。另外在明年美國大選來臨前夕，華府會盡力維持投資環境樂觀，至於希臘債務危機僅屬地區性的政治問題，料未來12個月危機對環球經濟增長壓力會消除，不過若歐債問題進一步惡化，她預期美國聯儲局很大機會將推出第三輪量化寬鬆措施（QE3）方案，今年9月前QE3或會來臨，但估計可能年底才會考慮啟動。
板塊方面，由於高薪的中產階層會願意花費在嶄新的電子科技產品，所以她特別看好現金流強勁的中國電訊股。亞洲市場方面，日本311核電危機帶旺韓國旅遊業，加上受惠內地經濟正增長及當地年輕人口數目擴大，許博雅看好估值廉宜的韓股。
方偉昌則看俏內地消費及工業類股份，他說，「保障房、基建及刺激消費政策推動下，零售及非必需品股份有望受惠，工業類股份包括水泥、鋼材及玻璃，當中自動化機械設備或高附加價值的工業股值得看高一線，有助在高通脹下助企業減少營運成本」。
霸菱：內銀受制集資活動
近期農行（1288）考慮調整股息分派政策，以免透過連番供股應付重大支出。方偉昌認為，投資內銀股的前景主要還看收息，若削減派息，將為銀行帶來負面因素。內銀股未來會受壓於集資活動，目前持有中性評級。
撰文︰劉佩珊
