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【明報專訊】港府在1983年採用港元與美元掛鈎的聯繫匯率，藉以穩定了因為中英談判、香港回歸而引致的信心危機，但卻同時喪失了貨幣政策的獨立性。
90年代初負利率 觸發樓市泡沫
在聯繫匯率之下，港元匯價和利率只能跟着美元和美息走，但香港和美國的經濟情况不時出現背馳，比如1992年時鄧小平「南巡」加快內地經濟建設，刺激了香港的經濟和通脹，但同一時間卻遇上美國經濟衰退，香港不單不能加息以遏止通脹，反而要追隨美國減息，導至1992至1994年間香港出現了實質負利率，以至通脹急升，並帶動了樓價急漲。
97風暴 負資產暴增
又如1997年香港受到亞洲金融風暴衝擊，出現通縮和經濟衰退，但卻未能主動減息救市，其時美國經濟仍佳，在聯繫匯率之下，香港實質利率高企，導致資產價格受壓，樓價跌了6年多，跌了近七成，負資產業主暴增。
自2008年金融海嘯以後，美國為救市把息率削至近零水平，其兩度推出貨幣量化寬鬆政策（QE），導致了美息跌和美元跌成為主流。香港卻因背靠中國等因素而經濟向好，在高通脹，低利率下，樓價亦相應愈升愈有。最近美國經濟可能再陷衰退，聯儲局或須再放鬆貨幣政策來挽救經濟，香港的超低息年代何時了，變得被動，很難掌握。
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