內銀未失控 工行增長勁

【明報專訊】至於內銀股，是率先開始下跌的板塊，據早前瑞信為8家上市的內銀股（不包括重農行（3618））驗身報告，在最糟糕的情况，若內銀1年內貸款損失達一成，將令核心資本充足率下降至約5%，資本金缺口將達2600億美元。不過，若有關損失可以分3年攤銷，將可令資本金缺口減少65%，大大減少衝擊。

首季非利息收入增42%

由於內銀沒有大量按市值計算的資產，加上內地對資本帳戶的管控非常嚴格，以及利率仍未市場化，令內銀有較大空間處理或消化內部問題，而內銀過去數年累積的貸款組合撥備，在有需要時亦可用作補充資本金，因此情况未至於達到失控階段。當然過程中會提高銀行信貸成本，影響盈利表現，甚至降低派息比率。

農行建行 受制股東減持風險

然而，截至3月底，工行（1398）核心資本充足率9.66%，高於監管水平以上，撥備覆蓋率達2.5倍，加上首季非利息收入增長42%，可減低對利息收入依靠之餘，亦有利保持增長動力，在一眾內銀股中可看高一線。

農行（1288）去年上市引入的策略投資者禁售期上月中屆滿，建行（0939）股東美國銀行持股255.8億股建行H股，將在8月底解除禁售期，農、建兩行均面臨遭大手減持風險。

工行其一策略股東美國運通剛進行對冲手持工行利潤行動，大大降低再遭股東大手減持沽壓。工行去年即使削減派息比率，現時息率亦有4厘，今、明預測息率更達5厘及6厘，若最終要再減少派息兩成，息率大致仍維持4厘以上，用作中、長線收息，回報亦相當理想。

走勢上，該股去年低位5.3元料有強大支持。