【明報專訊】面對歐美債務危機引發的環球股災，多國促請二十國集團（G20）成員採取聯合行動應對，避免2008年的金融海嘯重臨。有分析指出，今次金融波動與金融海嘯在本質上有3大不同之處，金融海嘯始作俑者是金融機構，這次的禍首卻是政府缺乏財政紀律，投資者不能單純期望靠聯儲局推行第三輪量化寬鬆（QE3）打救。
澳洲國庫部長斯旺（Wayne Swan）周一呼籲G20成員攜手解決歐美債務危機。韓國財長朴宰完亦表示，沒有一個國家可以單獨應對大規模的國際金融震盪，「作為一個小型開放經濟體，我們需要加強與其他國家的政治協調」。這些言論顯示，澳韓兩國希望G20可以重啟曾在2008年金融海嘯後運作的危機管理模式。
政府欠板斧市場失信心
《華爾街日報》理財及投資版編輯圭雷拉（Francesco Guerrera）撰文指出，首先就成因來說，2008年的金融海嘯是由下而上擴散的，始作俑者是銀行和市場。危機始於美國平民過度樂觀購買樓房，然後按揭風險隨華爾街的證券化機器向全球擴散，再加上信貸評級公司推波助瀾，金融業崩潰導致了衰退。相比之下，歐美目前債務危機卻是由上而下的過程，各國政府難以刺激本國經濟，又未能保持良好的財政狀况，漸漸失去企業和金融界的信任。這進而導致私營部門支出和投資銳減，形成惡性循環，令失業率居高不下，經濟增長亦疲弱，市場和銀行是受害者。
第二點可能是最重要的。金融海嘯前，金融企業以至家庭都不費吹灰之力享受大量信貸，當泡沫爆破，企業及個人消費者開始急速「去槓桿」過程，結果引發大衝擊，導致衰退。但今次問題卻恰恰相反，經濟低迷促使企業和個人將錢存起來，避免負債，結果令消費和投資增長疲弱。
最後一點不同處是前面兩項因素的直接結果。由於2008年金融海嘯是由下而上的，解決方法雖然痛苦，但卻簡單，那就是政府不得不介入，拯救銀行，並將利率壓低，向經濟「泵水」，注入大量流動性。這種做法代價高昂，但最終還是成功避免了全球大蕭條。然而當前問題並非因為缺乏流動性或槓桿率過高引起，而是金融機構彼此之間不信任，並對政府是否有能力推動經濟增長存在疑慮。
有錢不肯借 再泵水效用微
圭雷拉指出，基於這次危機跟2008年不同，2008年動用的武器是行不通的，換言之，期望聯儲局再放水是不切實際的。向一個資金十分充裕的經濟體注入更多錢，其實於事無補。這從美國紐約銀行向巨額存款的機構客戶徵收額外服務費可見一斑。
