【明報專訊】聯儲局表示若經濟無起色，零息政策將持續至2013年，美股先急跌後爆升，亞太區股市亦全線上揚，港股則升452點，收報19783點，成交金額828億元。股市回升反映風險胃納轉強，金價略為回軟，但紫金礦業（2899）估值低殘，加上今年全年業績會為旗下主要礦場，進行國際慣用的JORC儲備估算，有助回應市場對集團高估儲備的質疑，中線可望獲重估。
紫金中期營業額升17.8%至158.52億元（人民幣．下同），純利升24.9%至31.49億元，每股盈利為0.144元，當中首、次季分別為0.06元及0.084元，符合市場預期。礦產金產量為14.3噸，較去年同期下降9.6%，佔集團整體收入和淨利潤62%及67%，紫金2011年計劃礦產金到29.8噸。銅方面，上半年礦產銅產量為4.5萬噸，增長4.75%，佔收入14%，利潤則佔26.5%，全年產量目標為8.78萬噸。
業內成本優勢明顯
成本方面，礦產金錠成本為每克73.5元，按年增長12%；礦產金精礦成本為每克102.4元，升16%；銅精礦成本每噸11585元，升13%。成本上升是環球大趨勢，但由於金價和銅價強勢，邊際利潤可保持平穩，而集團在行業內的成本優勢仍相當明顯。
公司明年將進入產能快速增長期，多寶山銅金礦、太平洞金礦、圖瓦鉛鋅礦等重要礦山的投、擴產，其黃金與銅產量都將有較大增長，其中黃金產量增長10%至12%，銅產量增長50%至60%。
至於污染事件，紫金山冶煉廠停產，金和銅每年減產1噸，但上半年已完成了評價報告初稿，近期安環整改工程方案已通過專家評審，整改工作全面展開，預計2011年底整改工程將基本完成。至於信宜紫金尾礦訴訟案，涉及金額3.5億元，以紫金的規模來說，並非大數目，對整體業績影響不大。
回應市場憂慮 國際標準計儲備
當然，最重要的是儲備準確度。紫金旗下內地的礦儲備，一直以中國標準來估算，海外則以國際慣用的JORC，投資者擔心儲備或被高估，導致紫金估值低殘。應因情况，管理層會於今年全年業績，就主要礦儲備作JORC估算，對股價應有正面作用。
估值方面，市場料今年每股盈利為0.3元人民幣，現價市盈率約為10倍。考慮到明年產能上升，全年金價應可高於今年，再加上訴訟完結而儲備又獲市場確認，獲重估的因素相當多，應可擺脫與金價走勢脫節的現象。
撰文：張兆聰
