【明報專訊】財政部將於本月中旬在港第3次發行人民幣國債。與前兩次比較，此次國債發行將創下多個之最：發行規模最大（200億元，前兩次分別為60億元和80億元）、參與銀行最多、年期品種最豐富、發行儀式規格最高（國務院副總理李克強將出席）。
大舉發債 一箭多雕
中央政府今次在港高調發行點心債，用意深遠。其一，是為推動香港離岸人民幣業務發展，鞏固和提升香港國際金融中心地位。截至今年6月底，香港人民幣存款已達5536億元，由於人民幣尚未完全國際化，海外需求有限，通過發債可活化香港人民幣市場，並豐富投資品種，拓展港人投資管道。其二，有助於形成有效的人民幣回流機制，消化部分「熱錢」。 其三，通過離岸債券市場建設，進一步完善人民幣國際化的基礎設施。
市場人士認為，美國主權信用評級遭調降，以及美國政府財務狀况短期內改善無望，為人民幣在國際貨幣體系謀取更大話語權，提供了千載難逢的機會，中國或借機加速人民幣國際化步伐，挑戰美元獨大地位。
筆者以為，人民幣國際化是中國金融開放的核心訴求。在當今缺乏約束和協調機制的國際貨幣體系下，擁有鑄幣權的國家肆意妄為，加劇全球經濟失衡。中國手握3.2萬億美元外匯儲備，卻只能隨美元起舞，作為美國的最大債主，卻時時要看人臉色，這讓全球第二大經濟體情何以堪，因此人民幣國際化既是必然之舉，亦是無奈之舉。
國際化前先補課
但重新劃分國際貨幣體系版圖，是個複雜而漫長的過程，人民幣國際化同樣需要時日，不可過於心急。人民幣完全國際化，意味着資本項下的管制必須完全放開，將匯率的決定權交給市場，中國市場經濟體系建設還很不完善，金融體系比較脆弱，這樣的安排風險敞口過大，在未來數十年內或許都是中國不能承受之重。
中國社科院學者張斌認為，在人民幣國際化之前，應先補上人民幣匯率形成機制改革這門必修課。中國金融體系存在諸多管制，匯率、利率價格嚴重扭曲，人民幣國際化的實質是對海外輸出人民幣，「如果匯率價格錯了，人民幣就是賤賣，這樣的交易會帶來大量損失，不能產生正常交易帶來的雙邊福利改善」。
不積蹞步，無以致千里。對於中國而言，眼下要做的，是盡快推進金融市場化，穩步推動匯率改革，掌握好資本帳戶開放節奏，加快推進人民幣區域化，在練好內功、夯實基礎的同時，努力提升在全球貨幣體系中的影響力。
文﹕馮其十
