【明報專訊】經歷2008年金融海嘯大衰退後，現時美國經濟面臨雙底衰退的危機。有學者指出，目前美國經濟情况，與1930年代大蕭條後期的大衰退（1937-38）有很多類似的地方，雖然暫時情况遠未如當年慘烈，但當年華府仍有招可出，令經濟迅速反彈，但現在卻幾乎只能依賴聯儲局打救經濟。有分析師亦引述歷史數據指出，若油價不再跌更多，美國恐難逃過衰退。
美經濟現况似1937大衰退
1929年美股暴跌，拉開了美國長達10年的大蕭條序幕，但其實在1933至1936年間，美國經濟曾反彈，平均經濟增長每年達9%。惟在凱恩斯式財政擴張政策下，政府的債務佔GDP水平，由1929年的16%，升至1936的40%，時任美國總統羅斯福為應付國會要求，平衡政府的收支預算，只好在1936年起加稅及削減政府開友；同時，聯儲局為控制通脹，也多次增加存款準備金，收緊信貸市場。研究大蕭條的學者麥克爾文（Robert McElvaine）認為，當時華府和聯儲局的措施，均是導致1937年美國再陷大衰退的主因。
當年可叫停削赤 現今不能
麥克爾文認為，1937年的大衰退，與現時局面很似，兩者都是經濟第一次危機後，曾經出現復蘇，但因政府債務過高，需要削減開支，令經濟再次面臨衰退。美股最近急跌，擔心的除了是美債降級，還包括在兩黨政爭僵局下，政府停止採取刺激經濟措施，可能會導致經濟再次衰退。
值得慶幸的是，現時聯儲局主席伯南克是研究大蕭條專家，深明聯儲局1937年收緊信貸市場是錯誤，不會重蹈覆轍。聯儲局宣布維持超低利率兩年不變，剛好與當年做法相反。但從另一角度看，面對雙底衰退危機，當年華府仍可推出財政政策救市，但現時的華府卻不可能——1937年美國經濟再陷衰退時，總統羅斯福雖維持加稅措施，但果斷推出20億美元振興經濟方案，並停止削減赤字；聯儲局亦出辣招，取消提高存款準備金，並減息放鬆銀根。結果在1938年6月，美國迅即恢復強勁增長。
「石油開支指數」4.5%有難
相比下，華府現在根本不能停止削赤，也無法再花錢推振興方案，缺乏財政政策支援下，聯儲局可做的十分有限。油價仍處於相對高的水平，也令當前形勢更嚴峻。翻查歷史數據，自1965年以來，所謂的「石油開支指數」（石油開支佔全球GDP比例），只有3段時期超過4.5%，即1974年（石油危機）、1979至85年（伊朗變天觸發第2次石油危機） ，以及2008年（金融海嘯），3次都是全球陷入衰退之時。分析師現在的推算是，若油價在每桶100美元水平，「石油開支指數」就相當於5％；若要回落到4.5%或以下，油價必須長時間在90美元以下。雖然經過近周油價大跌後，紐約期油已回落至85美元，但布蘭特期油仍高達108美元。布蘭特期油維持超過100美元已有半年，4月時曾高見127美元，現時已回落約20美元，但紓緩美國以至全球的衰退壓力，跌幅仍未足夠。
