【明報專訊】昨日市場消息滿天飛，意大利報章指國際貨幣基金（IMF）會為意大利提供高達6000億歐元低息貸款，美股期貨及亞太區股市全面急升，即使午後IMF否認，但一來已營造出市場憧憬，二來美國感恩節銷售數據亦不俗，加上市場亦開始預計QE3會於明年出台，帶動港股最終升348點一舉拿下萬八點，收報18037點，成交金額僅411億元。
執筆時法國股市曾飈升達4%，美股期貨亦升逾250點。吸取QE2炒完即暴瀉的教訓，若要炒QE3便要提前很多入市，選擇上資源股可取，但新地（0016）資產豐厚現金流強，就算樓價明年下跌，當前估值亦已頗充分反映，可留意。
歐債危機即使不再惡化，明年歐元區衰退的機會亦高唱入雲，而美國10月房價按年跌4.7%，通脹威脅亦不復存在，均為聯儲局推出QE3創造條件。若市場預期明年首季推出QE3，汲取QE2的教訓，資金自然會提前入市等好消息出貨。新的流動性料不會進入歐元區，美國利率太低亦未必能留住資金，新興市場或多或少會受惠，特別是近月去風險化的賣盤，導致新興市場股市低殘，至少估值上處於歷史偏低水平，更有利吸引資金流入。
炒QE3提早買新地
炒作流動性的話，資產類別股份會較佳，當中新地可留意。新地6月底止年度核心純利增長55%至214.79億元，每股盈利8.36元。期內租金收入達126.9億元，淨額則為95.11億元，收入穩定之餘營運效率亦高，若以5厘回報率計算，單是投資物業組合便應價值2538億元，集團現時市值為2441億元。
市帳率遠低於長期平均數
本港樓市幾可確認已見短期高位，現時買入本地地產股似乎並不明智，特別是去年異常亮麗的業績不是常態，超低息、內地大款崛起、供應不足但集團卻有大量豪宅新盤應市、人民幣升值、低租金租約到期等，數之不盡的利好因素集中在1年內爆發。上年度盈利若非峰值亦相距不遠。
然而資產股是一個估值遊戲，由03年至今，新地在SARS和海嘯期間市帳率曾跌穿1倍，高低位分別是2.25倍及0.59倍，長期平均數為1.22倍，中位數為1.25倍。綜合市場預測，明年6月底止帳面值為每股123.2元，以現價94.95元計算，市帳率為0.77倍，大幅低於長期平均數，距離歷史絕對低位亦不遠。假設新地所有資產均下跌23%，市帳率才為1倍，帳面值要大跌逾35%，新地股價才回到長期平均值，再計及每年每股可獲約3.5元股息，相信現價抗跌力相當強。就算炒QE3失敗，亦不失為上佳的中長線投資。
明報記者 張兆聰
