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【明報專訊】「首域香港增長基金 I」力壓其他對手，在晨星（亞洲）頒發的《大中華股票基金類別》排名首位，而且是在三年、五年及十年排名也是首位。該基金由星級基金經理劉國傑管理，他選股策略一向審慎，對管理層管理往績十分看重，若對某公司管理層沒有信心，他坦言即使股價飛天也不會心動。劉國傑認為今年焦點股在資源、科技、公共及電訊類別，看好該等類別可以持續的長期增長。
劉國傑看好電訊股的前景，主要認為智能手機逐漸普及化，數據使用自然會增加，寬帶普及率繼續上升，這種趨勢會對整個相關行業帶來正面影響。
內銀股估值開始吸引
過往，訪問劉國傑談及內地金融行業時，他的態度多趨審慎，其中一個觀點是他認為內銀股高增長的時期已經過去。但內銀股經過上年一輪調整後，他開始再度留意內銀股，「雖然，內地銀行業需要解決過去數年以來的過度貸款問題。但現時內銀股估值開始吸引。以往內銀股質素差別不大，但近年市場開始區別不同質素的銀行股，其經營模式及質素開始有分別，令估值差距逐步擴闊。」劉說。
去年下半年劉國傑旗下基金開始增持中國金融股，不過仍採取審慎態度。在八大行中，他較為看好為招行（3968）和建行（0939），並指出，招行從一開始就一直是商業經營企業從來沒有接受由政府直接貸款。劉國傑鍾意其甚少依賴政府，該行發展方向理應以股東利益為依歸，亦意味受政策影響相對較小。建行屬中國優質的大型銀行之一。雖然建行屬國有銀行，劉國傑希望它在風險意識方面逐漸提高，財務狀况也高於過去平均水平。
樓市硬着陸風險降低
近期，市場開始關心中國民營企業爆煲的問題，劉國傑認為，民營企業是難以得到銀行貸款的機會。首先，規模較小的中小企因為不會有足夠財務紀錄，令銀行難以評估其財務是否穩健。雖然他們有固定資產作為抵押，但該等資產估值較低。
其次，中國的銀行系統未有效評估如何分配貸款。反之國有大型企業得到國家支持及風險評估較低，貸款相對較容易。
展望未來，政府承諾是會紓解民營企業的融資問題。但是，對於一些過熱的行業，政府仍會堅持調控及呼籲銀行批出融資時要審慎，例如房地產板塊，融資不容易，會阻礙行業的發展。在北京、廣州、上海及深圳等大城市，樓價自2006以來已上升至兩倍，甚至三倍。政府不希望樓市泡沫爆破，只希望樓價可逐步回落。 最理想的情况是樓價慢慢下跌，但個人收入又持續增加，這將可改善人民的負擔能力，達至讓真正的買家支撐樓市的最終目標。然而，最壞的情况卻是，樓市泡沫爆破，經濟硬着陸，出現部分評論家所預期的惡劣局面。最新的數據反映房地產市場正在降溫；政府於12月份公布數字，指全國70個城市當中有52個城市的新屋價格下跌。從數據來看，樓價溫和下跌，減低硬着陸的風險。
預期通脹進一步回落
另外，市場還關心今年中國通脹會否反彈，劉國傑則認為，今年的通脹壓力低於2011年。隨着經濟增長減慢，他預期通脹或於短期內進一步回落。然而，鑑於過去數年有大量資金流進經濟體系，估計通脹將會結構性地上升，高於過去3年至5年的水平。同時，他也提醒投資者要留意工資水平上升，和消費增長的結構性通脹壓力不容忽視。因此，任何貨幣寬鬆政策也可能導致通脹反彈。成熟國家的量化寬鬆政策也可能導致商品價格居高不下。
儘管市場存在着的經濟和股票市場的短期問題，但中國也有多個利好因素，支持其長遠的經濟發展。中國的消費增長正處於良好軌道上，工資上升也可提高國民的消費力。此外，隨着中國愈來愈少依賴出口作為國家的增長動力，消費需求將在經濟上扮演更重要的角色。城市化趨勢是另一股重要的長遠動力，有助刺激內需。比起沿岸地區，內陸及農村地區將需要更多基建設施，這應可為固定資產投資帶來支持。
明報記者 龍彩霞
劉國傑看好電訊股的前景，主要認為智能手機逐漸普及化，數據使用自然會增加，寬帶普及率繼續上升，這種趨勢會對整個相關行業帶來正面影響。
內銀股估值開始吸引
過往，訪問劉國傑談及內地金融行業時，他的態度多趨審慎，其中一個觀點是他認為內銀股高增長的時期已經過去。但內銀股經過上年一輪調整後，他開始再度留意內銀股，「雖然，內地銀行業需要解決過去數年以來的過度貸款問題。但現時內銀股估值開始吸引。以往內銀股質素差別不大，但近年市場開始區別不同質素的銀行股，其經營模式及質素開始有分別，令估值差距逐步擴闊。」劉說。
去年下半年劉國傑旗下基金開始增持中國金融股，不過仍採取審慎態度。在八大行中，他較為看好為招行（3968）和建行（0939），並指出，招行從一開始就一直是商業經營企業從來沒有接受由政府直接貸款。劉國傑鍾意其甚少依賴政府，該行發展方向理應以股東利益為依歸，亦意味受政策影響相對較小。建行屬中國優質的大型銀行之一。雖然建行屬國有銀行，劉國傑希望它在風險意識方面逐漸提高，財務狀况也高於過去平均水平。
樓市硬着陸風險降低
近期，市場開始關心中國民營企業爆煲的問題，劉國傑認為，民營企業是難以得到銀行貸款的機會。首先，規模較小的中小企因為不會有足夠財務紀錄，令銀行難以評估其財務是否穩健。雖然他們有固定資產作為抵押，但該等資產估值較低。
其次，中國的銀行系統未有效評估如何分配貸款。反之國有大型企業得到國家支持及風險評估較低，貸款相對較容易。
展望未來，政府承諾是會紓解民營企業的融資問題。但是，對於一些過熱的行業，政府仍會堅持調控及呼籲銀行批出融資時要審慎，例如房地產板塊，融資不容易，會阻礙行業的發展。在北京、廣州、上海及深圳等大城市，樓價自2006以來已上升至兩倍，甚至三倍。政府不希望樓市泡沫爆破，只希望樓價可逐步回落。 最理想的情况是樓價慢慢下跌，但個人收入又持續增加，這將可改善人民的負擔能力，達至讓真正的買家支撐樓市的最終目標。然而，最壞的情况卻是，樓市泡沫爆破，經濟硬着陸，出現部分評論家所預期的惡劣局面。最新的數據反映房地產市場正在降溫；政府於12月份公布數字，指全國70個城市當中有52個城市的新屋價格下跌。從數據來看，樓價溫和下跌，減低硬着陸的風險。
預期通脹進一步回落
另外，市場還關心今年中國通脹會否反彈，劉國傑則認為，今年的通脹壓力低於2011年。隨着經濟增長減慢，他預期通脹或於短期內進一步回落。然而，鑑於過去數年有大量資金流進經濟體系，估計通脹將會結構性地上升，高於過去3年至5年的水平。同時，他也提醒投資者要留意工資水平上升，和消費增長的結構性通脹壓力不容忽視。因此，任何貨幣寬鬆政策也可能導致通脹反彈。成熟國家的量化寬鬆政策也可能導致商品價格居高不下。
儘管市場存在着的經濟和股票市場的短期問題，但中國也有多個利好因素，支持其長遠的經濟發展。中國的消費增長正處於良好軌道上，工資上升也可提高國民的消費力。此外，隨着中國愈來愈少依賴出口作為國家的增長動力，消費需求將在經濟上扮演更重要的角色。城市化趨勢是另一股重要的長遠動力，有助刺激內需。比起沿岸地區，內陸及農村地區將需要更多基建設施，這應可為固定資產投資帶來支持。
明報記者 龍彩霞
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