內地車股有隱憂 宜先觀望

【明報專訊】昨日港股靠穩，卻無法扭轉汽車股連跌多日的局面，汽車股價昨日普遍再瀉下跌3%至7%（見表）。儘管中央推出新能源汽車補貼的政策，市場對汽車銷情放緩、高增長時代已過的憂慮揮之不去，相信是近期汽車股價積弱的主因，現階段投資者宜作壁上觀，不要貿然撈底。 中國汽車工業協會最新公布的數據顯示，5月份汽車產量及銷量同時出現按月下跌，分別為141.66萬輛和143.84萬輛，較4月份下降9.4%及7.5%，惟按年仍然錄得27.9%及28.4%的可觀增幅。觀察近月數據，按月下跌、按年增長的現象持續了一段時間，但即使大家不計及去年同期基數低（去年首8個月每月汽車銷量約70萬至110萬輛）的因素，只重視按年增長的正面數據，也不難發現增幅亦有所放緩。 車銷量按月下跌 今年1至5月份汽車完成銷售達760.41輛，較去年同期大升53.3%，然而將1至4月份及1至3月份的同比增幅數字相比，則分別回落7.3個百分點及18.7個百分點。以實質數據計算，5月份的銷量略高於去年單月最高銷量的12月份（141萬輛），整體汽車行業擴張勢頭尚未完結，全年產銷1500萬輛的目標應可達到。 但要注意的，是去年下半年產銷情况比去年上半年顯著改善，意味着基數加大了，投資者早有心理準備，高雙位數字按年增長的時間或成過去。假如單月銷情真的在今年3月見頂，汽車業在今年下半年充其量只能維持平穩至高單位數增長，所以市場先行沽貨獲利，絕對是合情合理的做法。 當然，好友看好車股的理據是，財政部月初公布的個人購買新能源汽車的補貼政策，有利提高車股銷量，但筆者認為幫助很有限，原因有三： 一、除比亞迪（1211）外，其他車股尚未正式銷售補貼資助最多5萬元（人民幣•下同）及6萬元的插電式混能車及純電動車； 二、中央不會無止境提供補貼，當生產商的混能及純電動車銷售各達5萬輛後，補貼標準將適度調低； 三、補貼政策並非在全國進行，暫時只有在上海、長春、深圳、杭州及合肥共5個地方作試點； 四、一般車股生產的節能汽車，補貼額只有3000元，佔汽車原來售價只有不足半成，難以刺激現有車主舊換新，對無車一族亦難以提供買新車的誘因。 補貼政策幫助有限 可以說，中央這次補貼政策除了基於環保的考慮外，還希望汽車銷量保持平穩，貫徹內需為推動經濟增長的重要支柱，至於本港上市車股的受惠程度，根本不能與家電下鄉政策的家電股相提並論。以深圳為基地的比亞迪，應算是這政策的贏家，但其預測市盈率已23倍，估值高於同業1倍以上，相信已反映有關利好因素。 在市場對車股戒心漸增的環境下，貿然博反彈的風險極大，除非未來數天車股大跌兩、三成，否則現階段宜採取觀望態度。 撰文：龍彩霞