加薪潮配世盃熱

【明報專訊】港股昨日上升11點，收報19632點，成交金額472億元。大市交投繼續淡靜，近日若非因為騰訊控股（0700）突然旺場，市場氣氛將更為冷清，踏入世界盃期間，隨時有機會出現成交額不足400億元的情况。內地薪酬大幅上升，一般基層雖不至於能夠立即買車買樓，但衣履鞋襪需求還是會轉強，當中匹克體育（1968）產品零售價格廉宜，一般介乎數十元至百多元人民幣，最能受惠加薪浪潮。 主攻二三線城市與安踏看齊 匹克體育去年業績亮麗，營業額大增51.56%至30.95億元（人民幣．下同），純利大幅增長超過67%，達到6.28億元。該集團2009年營業額與2007年時的安踏（2020）相若，純利更加高出約15%。 內地體育用品市場仍有巨大增長空間，但若未來3至5年未能跑出成為知名品牌，則極有可能會被市場自然淘汰。匹克以經營籃球相關產品為主，並且主攻二三線城市，定位清晰，年收入已達30億元，去年花去11.3%的收入作為宣傳費用，在推廣方面不見得弱於同業，亦不大可能被營業額僅數億元的小型對手趕上。此外，由於已建立一定規模，可開始從優化供應鏈、資訊科技系統方面着手，提升效率，說該公司與3年前的安踏相若，並不為過。 PE僅13倍 上望7元 基於匹克集中在快速增長的二、三線城市，配合內地大幅加薪浪潮，券商瑞信料2010至2012年期間銷售增長可保持在25%至30%，預測市盈率卻只有13倍，與大型同業尚有差距。當然，匹克上市時間較短，投資者略有保留可以理解，但筆者認為集團已進入規模效益階段，推廣費用將可帶動毛利率擴闊，形成良性循環，股價有力升至6.5元至7元水平。 撰文︰張兆聰