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【明報專訊】港股昨日上升11點,收報19632點,成交金額472億元。大市交投繼續淡靜,近日若非因為騰訊控股(0700)突然旺場,市場氣氛將更為冷清,踏入世界盃期間,隨時有機會出現成交額不足400億元的情况。內地薪酬大幅上升,一般基層雖不至於能夠立即買車買樓,但衣履鞋襪需求還是會轉強,當中匹克體育(1968)產品零售價格廉宜,一般介乎數十元至百多元人民幣,最能受惠加薪浪潮。
主攻二三線城市與安踏看齊
匹克體育去年業績亮麗,營業額大增51.56%至30.95億元(人民幣.下同),純利大幅增長超過67%,達到6.28億元。該集團2009年營業額與2007年時的安踏(2020)相若,純利更加高出約15%。
內地體育用品市場仍有巨大增長空間,但若未來3至5年未能跑出成為知名品牌,則極有可能會被市場自然淘汰。匹克以經營籃球相關產品為主,並且主攻二三線城市,定位清晰,年收入已達30億元,去年花去11.3%的收入作為宣傳費用,在推廣方面不見得弱於同業,亦不大可能被營業額僅數億元的小型對手趕上。此外,由於已建立一定規模,可開始從優化供應鏈、資訊科技系統方面着手,提升效率,說該公司與3年前的安踏相若,並不為過。
PE僅13倍 上望7元
基於匹克集中在快速增長的二、三線城市,配合內地大幅加薪浪潮,券商瑞信料2010至2012年期間銷售增長可保持在25%至30%,預測市盈率卻只有13倍,與大型同業尚有差距。當然,匹克上市時間較短,投資者略有保留可以理解,但筆者認為集團已進入規模效益階段,推廣費用將可帶動毛利率擴闊,形成良性循環,股價有力升至6.5元至7元水平。
撰文︰張兆聰
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2024年01月21日 08:02