承銷商報告估值多偏高

【明報專訊】每逢新股上市，承銷券商都會推出研究報告，資料極為詳盡，但作出市值評估時，分析員卻每每總是將合理估值定於高過市場估計，這類情况可謂相當普遍。有基金經理笑言，在看此類報告時，一般已會自行將對方估值打個折扣。 綜觀最近兩日，一眾農行承銷券商發布的報告，都傾向給予農行較高的估值，認為農行合理市帳率達2倍的，比比皆是。事實上，不少機構投資者卻早已表態，若農行定價高於1.8倍，參與認購的機會將不大，反映雙方都估值的判斷相差頗遠。 有基金經理認為，承銷券商所作報告，先將估值推高，但在最終定價時卻稍為下降，可予人抵買、有上升空間的感覺。故此，一般而言，有經驗的投資者，對報告給予的估值都不會盡信，「事實是，所有研究報告都是一家之言，最後都是靠自己的判斷」。但分析員在研究過程中所用的邏輯，卻會頗有啟示，依然值得參考。