旭光藥用芒硝可憧憬

【明報專訊】假日前恒指窄幅波動，醫藥股板塊較為活躍。不過，部分龍頭股升幅已大，宜留意落後分子，旭光資源（0067）是其中一員。 端午假日前，一眾藥業股被炒起。神威藥業（2877）升10.0%，成交額達到1.36億元；國藥控股（1099）升4.7%，成交額3.1億元；聯邦藥業（3933）升3.6%；銘源醫療（0233）升2.2%；利君國際（2005）升1.6%。 大環境方面，醫療股的利好因素仍然持續，包括國家提高對每名老百姓醫療的補貼額，以及更廣泛的新版醫保目錄名單出台。筆者認為，龍頭藥業股已有一定升幅，要唞唞氣方能再升，反而從事藥原料製造的旭光有條件追落後。 產銷芒硝 具龍頭優勢 旭光從事天然芒硝產品的開採、加工及製造，於去年6月中上市。集團生產的芒硝，用途廣泛，普通及特種芒硝可用於製造洗衣粉、紡織及玻璃生產行業的助劑，更為矚目的是，集團可生產一類藥用芒硝，用作生產輕瀉藥及消炎劑。現時，旭光在大洪山礦區的廠房，取得GMP認證。 旭光具龍頭優勢，並擁有豐富礦源。集團現時經營兩個位於四川省的芒硝礦場，另亦取得省內另一礦場的開採權，3個礦場加起來共有5720萬噸芒硝蘊藏量，截至去年底止，產量佔內地市場23.2%。 旭光正處於產銷的高增長期。集團首席執行官張大朋於股東會後表示，隨着20萬噸藥用芒硝的新工程於年初投產，上半年藥用芒硝銷售量按年增長逾1倍，產能使用率接近100%，而且，集團3種芒硝產品的售價穩中有升。招股資料顯示，集團廣濟礦區的開採及生產設施於08年落成，令總體芒硝的生產能力由60萬噸大增至160萬噸。 擁有礦源 內地市佔23% 內地近年的醫療改革，對旭光藥用芒硝業務有利。由於政府的補貼範圍擴大，刺激一般的輕瀉藥及消炎劑的產量，亦令旭光受惠。 值得留意的是，旭光大股東早前向銀行抵押股份，大股東解釋是為了募集資金作私人收購。筆者認為，既然抵押股份是作收購用途，市場對此舉動的負面反應過大，令到股價不合理地偏低。 估值方面，旭光現價不過是歷史市盈率約7.8倍，聯邦藥業有一半的業務為藥原料，但現價市盈率達到24倍，旭光的估值低一大截，周二股價急升，似有追落後意味，可小注吸納，博上9倍市盈率2.43元。 市盈率僅7.8倍 另外，中國生物製藥（1177）遭逢股東減持，料暫時將失去上升動力。集團主要從事研究、開發、生產及銷售中藥現代製劑、生物藥物及化學藥品。去年的純利增長33.4%至3.97億元，受惠醫改，增長快速。不過，自從2月熱炒以來，股價已升了不少，以停牌前收市價3.68元計算，較2月初的2元水平已升了48%，歷史市盈率達到35倍，漲勢料會暫歇。 撰文：曹嘉聰