逆轉挾倉不得了

【明報專訊】摩根士丹利在6月10日的外匯策略性買賣建議中有幾個主要建議：加沽美元兌墨西哥披索，看淡日圓（因為資金流出日本，及年底前有機會採用通脹目標（inflation targeting）政策），最大賭注是沽英鎊（因為英國財政赤字很難回復至可應付的水平）。同時大摩認為亞洲新興市場貨幣表現不佳。 摩根士丹利的外匯策略性買賣組合共有7套交易： （1）沽歐元長美元，佔組合10%，開盤價1.4085（開盤日期2009年12月17日），止賺價1.34，目標價1.18； （2）長美元沽日圓，佔組合12.5%，開盤價89.96（開盤日期2009年12月17日），止蝕價84.5，目標價98； （3）長新加坡元沽澳元，佔組合10%，開盤價1.2551（開盤日期2010年5月6日），止蝕價1.275，目標價1.1； （4）沽澳元長美元，佔組合10%，開盤價0.8995（開盤日期2010年5月6日），止賺價0.8750，目標價0.7800； （5）長美元沽英鎊，佔組合20%，開盤價1.4713（開盤日期2010年5月11日），止蝕價1.5100，目標價1.3500； （6）長瑞士法郎沽英鎊，佔組合10%，開盤價1.6897（開盤日期2010年6月2日），止蝕價1.7250，目標價1.5500； （7）沽美元長墨西哥披索，佔組合10%，開盤價12.81（開盤日期2010年5月27日），止蝕價13.2，目標價12.1。 瑞銀於6月14日發出報告，將聯儲局加息的預期時間由2010年9月推遲至2011年1月，這使美元的息差優勢也暫緩下來，但卻有助經濟增長，尤其環球央行也會延遲加息時間，而中國和澳洲的經濟數字仍然強勁。瑞銀的外匯建議是趁歐元反彈之時，沽售歐元長美元或瑞士法郎，同時預料商品貨幣及北歐貨幣可收復失地。瑞銀相信加元仍會向上，加國會在年底前將隔夜息率升至1厘，紐西蘭及澳洲會再加息，但加幅不會厲害。 倘通脹升溫 瑞士容許瑞郎升 瑞銀的主要外匯買賣策略是：（1）買入6個月期的歐元兌美元1.1000/1.0000跨價認沽期權，以現貨1.219計，溢價約為0.9025%；（2） 買入2個月期的沽英鎊長瑞士法郎1.6300/1.5425跨價認沽期權，以現貨1.6705計，溢價約為0.89%。看淡英鎊的原因是英政府將於6月22日宣布首份財政預算，可能有財政收縮政策，英倫銀行可能因而重開貨幣寬鬆政策，使英鎊有下跌風險；瑞士央行看來不會棄干預政策，但如通脹上升，會較容忍瑞士法郎升值。 憂重開貨幣寬鬆 英鎊續弱 兩間大行的外匯建議有共同處（沽英鎊沽歐元），有相異處（商品貨幣尤以澳元），我的看法是外匯買賣是各有各說的市場，短線升跌沒有道理可言，盤路分佈及資金流向決定一切。現在沽英鎊沽歐元實在太一面倒了。歐元近日反彈變得很易理解，現在是風險初逆轉，跌得厲害的反彈厲害，這包括新興市場貨幣（尤以東歐概念）。 李順威 shunwailee@hotmail.com 《每日觀點》見www.mpfinance.com/htm/Finance/main.htm