農行前後受敵 難稱霸農村

【明報專訊】集資以千億元計的農業銀行，將在本周開始國際配售，賣點一直以農村城鎮化、工業化為主打。不過，內地農村亦千差萬別，農行在鄉鎮企業眾多的長三角農村，的確如魚得水，部分地區已穩居龍頭地位。但同樣在工業化的珠三角，卻難敵佔地利、人和之便的當地農村信用社。甚至在部分縣城中心區，工行、建行亦虎視眈眈擴展甚速。在前有一線城市高端市場難以踰越，後又有傳統根據地遭對手力逼，農行在左右夾擊下，優勢似已備受威脅。投資界人士就坦言，市場憂慮農行競爭力不足，將令上市定價更難進取。 農村包圍城市 增長繫縣域經濟 本報記者早前赴內地3個不同的地區，探視農行在當地的經營概况。當中，在一線城市如北京，農行競爭確實較為艱苦，不少城市客戶，視農行為「農民用的銀行」，故此鮮有主動接觸農行業務。不過，在部分三線縣城如江蘇蘇州下屬的張家港，農行卻相當成功，成功地緊隨當地的工業轉型，無論存、貸總額，新型融資還是賺錢能力，皆連年力壓其他16個對手而稱王。農行更將張家港支行列為明星樣板，冀以這類農村包圍城市的「縣域銀行」形式，為農行打贏翻身戰。 農行副行長潘功勝早前接受訪問時，即力陳農行增長潛力不可小覷，當中覆蓋全國的網點為最大關鍵。剛由農行高級經濟師擢升為高級專員的何志成更稱，中國下一步的經濟增長點在於縣域經濟，當城鎮陸續發展起來，本來與農行建立關係的廠商，發展壯大後也會繼續與農行保持關係，「後來發現縣域金融業務有利可圖才進入市場的參與者，將難以競爭了！」何志成說。 標普：農信社奪高質客戶 與其他國營銀行相比，農行固然在農村佔優，然而，要說農村稱王，農行仍有距離。例如在珠三角惠州的博羅縣，農行即不敵當地地頭蛇的農信聯社。附屬於廣東信用社的博羅農信社，長期佔據當地龍頭地位，農村養豬戶、鄉鎮水泥廠、以至縣城的家電店，都與農信社關係密切，農行要打開市場頗不容易。農業大學經濟管理學院金融系主任何廣文早前接受本報訪問時就稱，農行在農村的市場份額並非如外界想像般高，各地農信社一般的佔有率達70％至80％。而據中國銀監會的統計，農行在農村，無論資產規模以及利潤狀况，與各地農業金融機構合計，仍有一段距離（見附表）。 標準普爾金融機構評級董事廖強亦表示，由於欠缺當地人脈，較難為客戶作風險評估，通常較高質素農村客戶已被信用社搶去，剩下質素較差的，農行只能提高貸款利率來抵消風險，競爭力卻因而削弱。此外，更將令農行管理層憂心的是，全國主力競爭對手，建行（0939）、工行（1398）亦開始重點開拓縣域生意，在博羅縣城中心區，兩行的網點皆霸佔黃金地段，甚至分佈亦較農行為密集，將來更激烈的競爭，勢將打破農行在傳統縣域的優勢。而以往主要靠農村的平錢來支持城市發展的模式，見諸農行在農村的極低存貸比率（見表），亦將面臨威脅。 基金業指招股定價難進取 另一方面，雖然農行在廣大縣域的龐大網點，是未來成功的要素，但要維持網絡，開支卻不菲，農行的員工數目亦遠較同行為多，不少網絡又在不發達地區，如何確保各級管理層收到實時訊息，作出合理管理，這類挑戰將甚大。事實上，根據農行的初步招股書，農行縣域業務的成本對收入比率，即高城市業務逾10個百分點，反映資金及各類運營成本較高（見附表）。 有基金界人士就坦言，農行有其賣點，亦看好未來農村的發展潛力，但目前農行不具備令人刮目相看的獨特能力，故在現時市况不穩下上市，定價將不能太過進取，「甚至有可能要與當年建行上市時的估值接近。」 （明報記者楊曦、羅羽庭、王融融報道）