外資持續買入美債

【明報專訊】美元資產的重要買家是外資，從美國財務部國際資金數字可以追尋資金流向。6月15日公布最新截至2010年4月15日美國財務部國際資本數字，有幾個重點：一是外資淨買入1109億美元（上月是1405億美元）長期美國債券，其中外國私人投資者買入933億美元（上月是1250億美元），外國政府機構買入175億美元（上月是買入327億美元）；二是美國國民淨買入278億美元外國長期證券（上月是淨買入171億美元）；三是外資買入15億美元（上月是淨買入138億美元）的短期證券，沽出36億美元（上月買入239億美元）的國庫票據。 外國私人投資者持續買入美國國庫證券、兩房債券，股票和企業債券（表1）。外國政府機構則增加美國國庫證券和兩房債，企業債券轉買為沽，微增股票（表2）。總計起來，以月計的凈流入的國際資本是150億美元，其中外國私人投資者沽出58億美元，外國政府機構則買入208億美元（表3）。 4月私人與政府資金流向逆轉 可以看到外國私人投資者和外國政府機構在2008年都是美元資產淨買家。在2009年，外國私人投資者逃避風險，沽出3308億美元，政府機構也大幅減少買入（表3）。近月外國私人投資者重拾風險胃納，是美元資產淨買家，外國政府機構是淨沽家；在4月時情况剛好相反，政府機構是買家，私人投資者是沽家。不過，要留意的是外國私人投資者中可能隱藏了政府機構的資金，因為有些政府資金是由私人機構管理或沒有公報紀錄的，當中中國政府資金行迹便是有點神秘的。 中國持續沽美短期票據 根據TIC資料，中國在4月份共買入50億美元美國債券，3月共買入170億美元，其中3月買入180億美元長期美國債券，2月買入50億美元長期美國債券。中國持有的短期票據在2009年5月曾高達2100億美元，2月回落至420億美元，3月再落至410億美元，4月稍升至420億美元（圖1）；在金融海嘯之前，中國的美國短期票據持有量通常維持在200億美元水平，如果回復到這個水平的話，中國尚要沽出約200億美元的短期票據；與此同時，於2010年4月，中國持有的長期美國債券則是紀錄性的8580億美元。 在過去6個月，英國持有的美國國庫債券不斷上升（圖2），剛巧這與美國國庫債券拍賣時直接入標（direct bid）——即不經過主要交易商（primary dealers）入標者，大幅上升同時發生，使人推斷直接入標者來自英國。英國持有的長期美國債券在 2010年4月上升419億美元至3051億美元（3月上升451億美元至2632億美元）——在6個月內上升了3倍（2009年10月僅為1081億美元），4月短期票持有量為160億美元（3月短期票據上升6億美元至160億美元）。直接入標者的真正身分仍不得知曉，但沒有人相信買家是英國機構，不少人懷疑直接入標者/英國買家的背後就是中國政府資金。 4月中是環球股市下跌/美國庫債券上升的前夕，下一期的數字將更具指引性。 李順威 shunwailee@hotmail.com 《每日觀點》見www.mpfinance.com/htm/Finance/main.htm