光國增長前景佳

【明報專訊】正如昨日筆者所言，港股在半年結前，仍屬安全期，就昨日而言，就有驚無險，港股最終倒升收市。至於短線而言，筆者會看好光大國際（0257），因為同樣從事供水及污水處理的桑德國際（0967）正在招股，該新股質素不俗，估計反應不差，至於光國，即然貴為行業龍頭，估計也可趁勢炒一轉。更重要的，是其估值吸引，據摩根士丹利的預測，其現價3.33元的今、明兩年預測市盈率才是20倍及17.5倍，作為「國策股」，此估值尚算吸引，短線可以3.8元之上為短炒目標，中線則看大摩所定的4.62元。 筆者不打算在此介紹桑德，若想多了解該股，可重溫上周五本報另一位專欄作者張兆聰的分析。說回光國，光國主業分為3部分，包括環保能源（如垃圾焚燒發電、工業固體廢物填埋場及環保產業園）、環保水務（如山東及江蘇省污水處理項目），以及新能源業務（如沼氣、污水源熱泵及生物質能熱電聯供項目）。截至去年12月止的年度，光國全年營業額減少5%至17.65億元，盈利3.71億元，增長9.7%，算是不過不失，不過扣除在2008年出售非核心附屬公司錄得逾5000萬元非經常盈利計算，光國溢利實質增逾兩成，增長已算不俗。 大摩：盈利年複合增長28% 配合國家大力推動節能政策及光國的各個項目相繼發展成熟和投產，該股未來幾年料呈快速增長。目前光國新項目有13個，涉資達32億元人民幣，管理層更表明有信心年內可取得更多新項目。該公司現時主要集中在江蘇及山東省發展，兩省在新能源發展方面都走在全國前列，也已頒布更多新優惠政策，光國未來發展頗具優勢。該公司也會以成熟一個、推進一個原則發展業務，並加快項目在長三角、珠三角及環渤海灣區佈局，長遠部署已成形，前景應有一定的憧憬。按大摩的預測，由2010年至2012年期間，光國收入和盈利可保持30%和28%年複合增長，主要由產能增加所帶動，未來兩年垃圾發電能力會上升86%，而污水處理能力也會增長42%，並預期今、明兩年盈利分別達5.67億及6.74億元，按年增長52.8%及18.9%。折合現價的光國，今、明兩年預測市盈率分別為20倍和17.5倍，屬可以接受水平。 現價下跌風險有限 再據大摩指出，由於光國在建項目眾多，今後數年增長相當有保證，只要按照正常發展，合理價可達到4.62元，即使最悲觀的假設，設備使用率又低、成本又上漲，合理價也可達2.77元，光國現價為3.33元的下跌風險也有限，具備一定值博率。還有，該股技術走勢轉佳，10天線正回升，下周或會突破50天線，呈短線黃金交叉信號，建議偷步追入，短線先上望3.8元。 撰文：陳承龍