人幣升值概念股 可買建行保利國航

【明報專訊】讀者鄺小姐問： 人民幣升值預期升溫，有那些板塊會受惠，可否推薦一些個股？ 大福證券郭家耀答： 人行進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，並稱目前是推進匯率改革的有利時機。雖然其後人行否認會將人民幣一次性升值，但市場對此預期已有所升溫，現貨人民幣匯價一度升至匯改以來的高位。受惠板塊方面，持有大量人民幣資產的公司如內銀、內房及保險等，股價應有刺激，電訊板塊則由於擁有強勁人民幣現金流，亦是升值概念股，航空板塊發行的外債則因人民幣升值而錄得兌匯收益，相信相關股份短期仍呈現強勢。 內銀股息變相增 內銀股早前於低位已展現不俗抗跌力，近日股價更顯著回升，顯示資金流入該板塊。內銀股持有大量人民幣資產，派息亦以人民幣計算。升值後，H股股東變相可獲更多折算為港元的股息，吸引力增加。除此之外，內銀股的首季度業績表現理想，早前市場擔心中央收緊信貸或會增加壞帳水平，令股價受壓，但目前內銀股的估值大部分頗低，預測市盈率約10倍，息率達4厘以上，應已反映不利因素。筆者較喜歡建設銀行（0939），股本回報率屬行業中表現優秀的一員，壞帳撥備政策亦相對保守，若股價回調至6.5元水平，吸引力相當不俗。 內房股受中央調控政策消息影響，股價一直受壓，雖然國務院決定推出房產稅，但內房股未有受到影響而追一步向下，顯示股價已消化大部分不利因素。另一方面，房產投資可受惠人民幣升值，相信資金會流入這個板塊。 國企背景內房有優勢 選股方面，龍頭企業如中國海外（0688）及華潤置地（1109）當然是穩健選擇，其他股份則應選有央企或國企背景的公司。由於融資條款收緊，一些民企內房股往往以高息融資，對財政帶來壓力，反而有背景的公司融資條款較優厚，在目前市場環境下可顯優勢，建議留意保利香港（0119）這家有注資概念的內房股。 航空板塊方面，因航空的燃油成本及負債皆以美元計價，收入則以人民幣計價，人民幣升值可令航空公司成本降低，變相令盈利增加。市場亦有估算航空業盈利相對人民幣變動的敏感度相當高，人民幣每升值1%，可帶動盈利上升約10%。另一方面，內地航空股今年的營運表現改善，受惠經濟復蘇，客載量及貨運量均有明顯回升，票價亦有所提高。雖然航空股股價已大幅跑贏大市，某程度上已反映利好因素，但相信季度業績理想可刺激股價展現另一浪升勢，當中可留意龍頭的國航（0753），可於8元附近買入，上望9元，跌穿7.45示止蝕。 （筆者為證監會持牌人士，可就證券提供意見，本人沒有持有上述股份） 大福證券有限公司及/或其集團公司，在現在或過去12個月內，與在此文提及的上市法團有投資銀行業務的關係。 大福證券中國業務部副總裁 郭家耀 CFA