A股牛氣不再 半年表現包尾

【明報專訊】若說股市是經濟情勢的晴雨表，內地的晴雨表有可能出現了問題。中國的經濟增長，年初以來跑贏全球主要國家，但A股去年的牛氣今年消失了，上半年的表現恍如正經歷經濟大蕭條。昨日是上半年最後一個交易日，上證指數再跌1％至2398點，再見一年來新低。由年初至今更跌超過26％，以本土幣值計算的表現遠差於環球大部分股市，在主要指數中更「包尾」（見表），甚至正受債務危機困擾的歐洲，一眾股市表現都還要出色。 內地經濟第一季增長達11.9％，遠遠拋離歐、美、日等已發展國家，即使與金磚四國中的印度、巴西及俄羅斯相比，亦傲視同儕。全球經濟學家更以中國為全球經濟的救世主。然而若看好中國經濟成長，由年初開始投資A股，卻至今已落得大輸家下場，彭博通訊社的數據中，上證指數的半年表現，以跌26％的幅度，而位列輸家榜首的，則是國家財政幾近技術性破產的希臘，該國股市年初至今跌約34％。而以主要指數計，A股更是全球包尾。 道指半年僅跌5% 即使還未脫離債務漩渦的其他歐洲國家，股市表現亦不若A股差勁，法國至今跌約13％，英國跌約一成，美國這個金融海嘯的始作俑者，道指半年跌幅亦不過5％。若從股市表現來判斷國家經濟情勢，得出結論或是，中國前景較歐、美還差。 內地嘉實基金首席分析師陳李認為，A股表現差勁，與去年升幅強勁有關，「去年在4萬億等政策刺激下，上證指數是全球升幅最大的，大家都憧憬黃金年代重臨」。但經歷半年後，投資者開始了解政策的局限性，明白人為刺激經濟的傷害，因此理性重臨，「現在的跌，只是一個合理估值重整的過程。」陳李預期，環球經濟不明朗持續，內地出口及投資又不斷下滑，消費未能即時填補增長動力，內地經濟下半年不可能較上半年為佳，故此亦看不到A股有改善的空間，他甚至判斷上證指數未來數月有機會跌至2200點水平，即較現水位還要再跌一成。 累跌已勁 劉央看好下半年 不過，亦有相反意見認為，跌幅過深，A股隨時有大反彈。年初以來就唱好中、港股市的西京投資主席劉央，雖坦承A股及港股表現至今確實強差人意，「但現在大家只是心理恐慌，資金始終在這裏，只是不願意投資而已」。因此，她認為，一旦外圍歐美經濟喘定，無論恒指還是上證指數，即會有大幅反彈，「現在都已經差不多到底了，有信心的投資者，不妨看時機買一點。」劉央仍建議，農業及IT等行業，可以看高一線。 摩根士丹利中國策略師婁剛亦稱，「我們非常看好，」他指上證指數現價只相等於預測市盈率18倍左右，是新興市場中近十年來最低紀錄，「未來通脹會到頂，估值見底，反彈可期」他估計，上證指數在未來一年，將有機會重上4000點的大關，意味有約7成的上升空間。 （明報記者楊曦報道）