估值已到安全水平

【明報專訊】讀者魏小姐問：請問中國6月份的貿易、新增信貸及貨幣供應數據有何啟示？下半年焦點是否仍在調控通脹之上？應留意什麼版塊的股份？泓褔資產鄧聲興答：中國6月份貿易數據，受惠出口持續強勁增長帶動，貿易順差由5月份的195億美元，進一步升至200.2億美元，大幅高於市場預期的145億美元。另外，中國人民銀行公布截至6月底，上半年新增人民幣貸款4.63萬億元人民幣。6月份新增人民幣貸款6034億元人民幣，廣義貨幣（M2）增速連續7個月回落。以上數據反映中國經濟發展所受到歐洲債務危機的影響不大，同時中國主要貿易伙伴如美國、歐盟及日本經濟復蘇情况仍持續。不過，隨着中國7月開始取消出口退稅政策，相信出口增幅將會回落。另外，中央早前調低成品油價格約2.8%，相信下半年的工業生產值上升壓力可望紓緩。而CPI及PPI亦會於7至8月見頂回落。事實上，中國最新的經濟數據顯示，通脹壓力下半年將會紓緩，相信央行下半年加息機會不大。內房調控料下半年放鬆另外，早前中央表示下半年將繼續實施適度寬鬆政策，及市場消息指中央對房地產市場的態度轉寬鬆。展望下半年，在通脹壓力放緩及加息機會減低的預期下，相信短期不會再有針對內房市場的調控措施，建議投資者可吸納財政實力雄厚的內地房地產發展商。目前，內地樓市處於銷量下跌而樓價企穩的狀態。而早前內房股股價調整相信已反映中央年初前推出樓市針對措施有效打壓投機活動。 投資者可留意龍頭股中國海外（0688），集團土儲分佈在二線城市，分散政策風險。其負債比率只有20%及超過30%的毛利率水平來看，其估值已達安全水平。目標17.8元，止蝕15元。（筆者未持有上述股份）泓福資產管理有限公司研究部主管及執行董事 鄧聲興