暑假旅遊旺季 國泰業績走強

【明報專訊】內地昨日公布一連串經濟數據，當中6月份消費物價指數上升2.9%，既低於預期亦較5月份升幅放緩，帶動中港股市初段一度上揚，而市場憧憬下半年不會加息，內房股更一度錄得顯著升幅。但投資者焦點很快便轉移至第2季經濟增長僅10.3%，憂慮下半年繼續放緩拖累中港股市急挫，上證指數及國指均跌近2%，整體來說仍未能擺脫上落市格局。國泰航空（0293）6月份數據理想，客運業務表現尤其強勁，預測1.3倍市帳率僅處於歷史中間值，中線具備重估空間，可逢低吸納。載客率85% 高級客位需求回升中國第2季經濟放緩，國家統計局歸因於基數效應所致。事實上，09年首兩個季度分別增長6.2%和7.9%，故今年次季增長放緩絕對合情理。但要注意的是，09年第3和第4季增長更高達9.1%和10.7%，基數效應的拖累將更為明顯，若中央堅守上下半年銀行新增貸款6：4，貨幣供應增長進一步放緩，資產價格難免會受壓。筆者認為，第3季是中央一個觀察期，既留意外圍經濟復蘇力度，亦要評估內地經濟形勢，現行調控政策料只會微調，最快第4季才會有真正轉勢迹象。北半球踏入夏天旅遊旺季，國泰迎來一個好開始。6月份客流量按年增長20%，按月則升2%，經已高於08年6月份金融海嘯前水平。太平洋及歐洲航線表現最為突出，按月增長6%至8%，運力增長7%，但載客率仍然接近歷史高位達到85%。更重要的是，國泰管理層指利錢最豐厚的高級客位需求亦見回升，將對收益率有莫大幫助。雖然傳統來說，踏入暑假旺季6月份營運數據一般會較5月份強勁，但管理層預計，強勁的航運需求會在7月及8月的旺季持續，投資者毋須憂慮6月份數字僅屬一次過。看好未來需求增運力貨運業務方面，6月貨運量按月下跌7%，按年則升26%。由於看好未來需求，國泰已將所有閒置的運力全數投入運作，運力增加19%，但期內運載率仍處於75%的較高水平。現時國泰預測市帳率為1.3倍，處於歷史中間值，相對於現時已接近歷史高位，並且增長動力仍強的客運業務數據，明顯具備重估空間。走勢上，短線料跟隨大市窄幅上落，可參考保歷加通道的上下限，15.3元至16.15元進行操作，中線則可上望18元至20元，即1.45倍至1.6倍的歷史估值區間上限。撰文︰張兆聰