【明報專訊】上周城安在美股前周五晚的急跌後過分擔心外圍市况，沒有進行逆向思維波幅操作在20000點水平買貨恒指，失去賺錢機會。其實，城安3周前曾指「上證指數7月份在2300點上築底反彈的機會很大」，對內地股市審慎樂觀，只是美股前周的走勢及報道實在嚇人，其市况逆轉的速度亦如上周指的，有「周期又愈來愈短的格局」。
上周的升市，先是內地傳聞社保基金積極入市，中國保監會又可能放寬內地保險公司投放於內地，甚至香港的股票上限；接着又有美資基金在農業銀行（1288）的大額持倉曝光，以及美股在Caterpillar及UPS的業績帶動下的反升。這等環球巨企更表示新興市場對其業績幫助甚大，引發上周尾段在新興市場股市及債市的資金掃貨潮。
分段沽貨 靜待8月初數據
城安覺得歐美等國家的經濟仍然不振，其失業及樓市狀况仍處困局，美國地方財政拮据及歐洲銀行壞帳又隨時會變成沽售藉口。但環球資金充裕，這股進入新興市場的資金熱潮可大可小，再加上亞洲各地的樓市已超越金融海嘯前的高位，財富效應及通脹憂慮下股市可出現泡沫性的升幅，只是間歇性地會受歐美的壞消息拖累。換言之，資金潮可以在本周把恒指推至21500點，但城安不會待最高點才開始沽貨，而是分段自21000點至21500點作逆向思維波幅操作的減持，靜待8月初可讓大市調整的美國經濟及中國出口數據。
大家要明白，波幅操作志在低買高沽，分段入市容易製造並捕捉波幅下的低買高沽機會。逆向思維則有助沽貴貨買平貨，因為市場氣氛好自然多買家把股價推高，氣氛差自然多賣家把股價壓低。逆向思維也講究市場觸覺，避免在大升市下過早沽貨，或大跌市下過早入貨，適當時候暫停操作等候更佳機會，這亦是城安上周的如意算盤，只是不巧看錯市。其實，城安上周尾段亦已開始減持近日急升得有點過分的內房股，如世茂房地產（0813），希望待這熱潮暴升後出現調整，在14元附近購回。
高息債券可選渣打遠地
上周介紹的匯控（0005）的美元無限期資本證券，其實市場上還有其他高息選擇，好像渣打銀行（2888）便有美元無限期優先股，去年發行時便有近9厘派息率，並且有延期贖回下的加息條款，遠洋地產（3377）前周亦發行有近8厘派息率的美元無限期可換股債券，只是這些都沒有在交易所上市，只能在經紀行或銀行於場外市場大額買賣。城安實在不明白，為何匯豐不把無限期資本證券在香港上市？同樣地，渣打及遠地的無限期優先股及可換股債券亦有吸引散戶的條件，但為何香港沒有為這類衍生債券工具，或甚至最基本的公司債券發展一個具深度又普及的交易市場？城安年多前已聽說政府要銳意發展香港債券市，但這段日子不見有何寸進，實在令人擔心香港金融中心的未來地位。
（筆者為證監會持牌人士，持有世房、匯豐資本證券及渣打優先股）
城安
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2024年07月20日 11:50