中投趨進取 海外股票增10倍

【明報專訊】成立不足3年的內地主權基金中國投資有限公司（中投），於金融海嘯期間曾損手，故一度採取靜觀其變的保守策略。不過，去年卻改弦易轍，大舉出擊收購海外多項資產。海外投資組合中，現金水平由前年的逾八成大減至三成，相反股票投資卻激增10倍，反映中投對投資海外股票已趨積極。同時，中投的投資表現亦有大躍進，海外投資回報率終扭負為正，不過，與其他「前輩」相比，仍有相當距離。

中投2007年成立時，有2000多億（美元．下同）資產，當中一半為旗下中央匯金持有的各內地金融機構，實際可投資到海外的資金，約有千億左右。不過，中投生不逢時，甫成立即遇上金融海嘯，早期數十億元投資百仕通、摩根士丹利等，都錄得大幅帳面虧損。在內外交相指摘下，中投投資策略亦變得極為謹慎。08年全年，海外投資寥寥無幾，超過八成資金為現金或現金產品。

股權投資佔36% 固定投資佔四分一

不過，昨日公布的09年年報，卻反映中投「出海」已重拾信心，至去年年底止，反映海外投資的全球投資組合中，現金水平已大幅降至32％，股權類投資則應由前年的約3％，一舉攀升至佔組合的36％，是整個投資組合中佔比最重的一瓣。股權投資的總金額已近400億元，反映中投的風險胃納，已較剛開張時大大增加。

全年純利大升八成

但整體而言，中投投資風格仍以保守為主，風險較細的固定收益投資，亦即債券等產品，佔整體比例增至約四分之一，金額達258億元。若將現金及債券兩項相加，比重達58％，相對於其他主權基金，策略是頗為保守的。

中投因為剛成立時，匆忙投資了美國多個金融機構，結果海嘯一來，幾全變廢紙，故一直被外界譏笑投資水平低劣。然而，從去年年報顯示，中投投資決策層終能吐一口烏氣，未計中央匯金的境內投資收入，09年中投的海外投資收益率達11.7％，相較於前年的-2.1％，表現大幅躍進。若再將持有工行（1398）、建行（0939）等資產的匯金計入，整體回報率更達12.9％，比去前年進步近倍。全年計，中投的純利達416億元，較前年的231億元，大增超過八成。

中投去年在海外可謂大舉出擊，新增投資580億美元，從年報顯示，絕大部分都是礦產及石油等天然資源（見附表），單項投資皆數以億元計。中投的投資偏好，亦符合當初外界的預測。當年中投成立之時，外界已估計將以各類天然資源為目標，以支持內地經濟高速發展所需。

表現不及外國 卻勝港外匯基金

作為主權基金的後起之秀，中投去年的投資回報相對同行而言，表現頗有差距，挪威政府退休基金去年的全球投資回報達36％，新加坡的淡馬錫回報率更達43％。不過，中投表現卻勝於香港外匯基金（見附表）。

明報記者楊曦報道