【明報專訊】各地交易所近年不斷提升交易系統效率，刺激高頻交易蓬勃發展，直接增加市場的交投量，有估計美國證券市有超過一半至七成的交投量，就是來自高頻交易。港交所（0388）行政總裁李小加在上海接受本報訪問時表示，本港的交易系統也要研究提升速度，但不是盲目鬥快，前提是要安全穩定。他打比喻說：「我們不需要一輛法拉利，太快太易翻車，我們要的是BMW（寶馬），開得很好很安全，但速度也很快。」
坦言高頻交易大勢所趨
高頻交易（high frequency trade，詳見表）近年在歐美快速興起，5月初美股突然急跌過千點，市場歸咎是高頻交易惹的禍。李小加指出，本港暫未有條件發展高頻交易，因本港要徵收股票印花稅，密集買賣的成本不划算，但他不反對發展高頻交易，亦認為長遠定必會發生，「這是發展大勢，擋不住的」。
李小加說︰「 我們不能因為早前發生Flash Crash（5月6日美股突然暴跌），就不去研究提升效率，難道電話出錯，以後就不要電話？這不可能的。」所以港交所應該做好準備，「我們要循三方面提升系統質素，包括容量､速度及功能。」不過，他強調「加速」也要一步步來，因速度提升過急而市場未準備好的話，就會出現風險。
李小加指出，高頻交易為交投量（liquidity）開拓了新的層次，要是風險管理得當，市場可享受交投量增加的好處。
速度提升 風險同樣大增
他解釋，以往liquidity有兩個層次，一是核心liquidity，即來自上市公司及投資者的基本投資資金，二是管理風險的liquidity，即投資者因應核心liquidity所做的對冲套戥活動。高頻交易則為市場引入了第三層的liquidity，即投資者利用高速電腦系統，捕捉獲利機會。李小加認為，這些新的liquidity，有利增加市場規模和吸引資金流入，但相應的風險和市場衝擊力亦會大增，故交易所必須謹慎管理風險。
相對歐美交易所交易系統的「極速」，本港交易系統速度明顯較慢，這是因為本港預設了多重系統關卡，防止出現過分偏離市價的錯盤。
現有交易關卡 障礙之一
美國交易系統處理每宗交易的時間，隨時少於1毫秒（即千分之一秒），但香港每個交易則需時0.15 秒，理由是美國交易系統的輸入程序「無阻無擋」，本港則要「過三關」。為免出現嚴重的錯盤交易，本港交易系統預設了三重「關卡」，包括輸入盤股數上限、買賣叫價限制，以及輸入盤價格偏離警告。
根據港交所未來3年的業務策略，除了主力發展人民幣產品，另一重點，是提升交易系統及資訊科技基建設施的效率。
港交所明年會將AMS/3交易系統，升格至AMS/3.8，屆時系統可每秒處理1.5萬個交易。之後將研究引入AMS/4，屆時系統可每秒處理10萬個買賣盤，亦有條件研究與內地交易系統聯網。
港交所早前重組資訊科技部門，並聘請了多名要員，當中包括曾協助發展上海交易所交易系統的人士，市場估計港交所此舉，是為日後設計可配合內地市場需要的交易系統鋪路。
（明報記者姜靜嫻報道）
2024年11月04日 12:34