國泰績優看20元

【明報專訊】恒指於升破21500點躊躇不上，高位未能突破，全日窄幅上落，此刻可捕捉績優股介入。昨日派成績表的國泰航空（0293）表現不俗，可成為投資組合的一員，18.2元以下是理想吸納位。

恒指昨市收報21549點，升92點，成交額624億元。權重股中移動（0941）升2.7%，收報81.2元，撐起50點升幅，恒隆地產（0101）、騰訊（0700）及新鴻基地產（0016）分別貢獻10點、9點及9點，已算是貢獻較大的成分股。航空股國泰公布業績理想，收入全面回升，可以吸納。業績公布後，國泰股價升3.9%，收報18.08元，成交額達到2.87億元。

18.2元以下理想可吸

先談收入，國泰的客貨運業務於上半年展現增長，內地線、台灣線及日本線的增長強勁，倫敦及北美線亦有顯著反彈，客運量增長8.5%至1295.4萬人次，整體機票價格有所提高，每架客機的平均運載率提高5.5個百分點，至84.0%，每架飛機載多些客，當然有利收入。整體客運收入由去年同期的218.09億元，提升26%至274.1億元。

管理層於業績公告內指出，雖然歐洲經濟不明朗，但前往歐洲的貨運線無受影響，往北美的貨運航班需求亦不俗，區內經濟從低谷復蘇，亞洲區網絡出現需求高企。綜觀整個上半年，集團貨運收入大幅增長63%至118.4億元。另外，國泰出售港機工程（0044）股權給母公司太古（0019），又取得約21.7億元特殊收益。

港機工程宜100元以下吼

燃油成本可說是國泰成本中最重要部分，亦是最大的變數。上半年飛機用燃油升至每桶92.2美元，令到國泰燃油支出上升了，達到130.65億元。為了減少燃油價格波動所造成的損失，國泰一向有購買衍生工具對冲航油價格。（例如航油價格節節上升，國泰購買期權可把航油的平均成本保持在較穩定的水平），但期內航油價格反覆而非直線上升，令衍生工具錄得約1億元的輕微虧損，總體燃油開支約在131億至132億元之間。

本欄認為，區內經濟平穩增長，油價短期內保持穩定，國泰的下半年經常性盈利會上升。長遠一點地看，國泰公布業績後宣布購買30部新式空中巴士，又有意購買6架波音飛機，可迎接未來的增長，帶來投資的憧憬。現價對應的市帳率不過是1.4倍（見圖），仍屬吸引水平，可於18.2元吸納，目標價參考高盛的20.3元。

港機工程（0044）純利3.38億元，按年下跌21%。昨日股價跌0.5%，收報103元。港機的維修站之中，香港維修站收入向好，惟廈門維修站生意額倒退。一些廉價航空退出市場，歐洲航空公司又縮減航線，港機的維修生意不免會受到影響，需時恢復，建議在100元以下方考慮。

撰文：曹嘉聰