【明報專訊】本地中小型銀行陸續公布中期成績表，令市場感到意外的是東亞銀行（0023）上半年賺20.77億元，較去年同期增長78%，遠勝市場預期，淨息差及淨利息收入亦見上升。
然而，作為東亞盈利貢獻主要來源的內地業務，明年增長或因要遵守貸存比率上限75%的關係而放緩，現價追入的潛在回報有限，已持貨者則可考慮32元以上沽貨。
內地受貸存比率上限影響
市場原先預期東亞中期盈利介乎13至16億元左右，但結果突破20億元大關，創歷史新高，當中主要牽涉四個因素：
一、經濟環境持續改善，令貸款減值損失大減68%至1.5億元；
二、1月份出售加拿大附屬銀行機構70%權益，錄得一次性收益2.3億元；
三、投資物業重估收益進帳1.27億元；
四、應佔聯營公司之除稅後溢利按年大升1.26倍至1.79億元。
東亞撇除特殊項目盈利約5.87億元，核心盈利約15億元，這樣看來，業績又不算是很有驚喜。
儘管如此，東亞上半年核心業務的成績仍然值得肯定，至少做到了淨利息收入增長及淨息差擴闊。東亞貸款總額較去年底增加12.3%，加上貸款定價上升、利息支出控制得宜（按年大減20%），淨利息收入升13%至36.69億元，淨息差升7基點至1.84厘。
本港中小企貸款勝大行
貸款組合方面，東亞不急於搶攻本港按揭貸款市場，貸款額平穩增長8%，反而因應港府加強特別信貸保證計劃，主力發展中小企貸款，貿易相關貸款急升94%。再參考創興（1111）、永亨（0302）業績，淨利息收入及淨息差同樣見改善，反映在市場資金充裕環境下，中小型銀行在爭取存款、貸款業務以至控制成本的表現，均比香港匯豐、恒生（0011）、渣打香港（2888）大銀行優勝。
收入增幅未及信行農行
當然，上半年稅前盈利達7.8億元的內地業務，才是市場關注的焦點。東亞中國的淨利息收入按年升13％至16.41億元，減值貸款比率控制於0.19％的低水平。筆者並不擔心東亞的貸款質量，但觀乎東亞中國的經營規模，本應較兩間民營銀行民行（1988）及中信行（0998）為小，在營運基數較低的情况下，收入增幅理應較大才是。可是，東亞中國的中期表現反而給兩行比下去，淨息差更較去年底收窄16基點至2.36厘。更糟的是，東亞中國的貸款比率高達96.5％，雖較去年下降27.9個百分點，但距離銀監會要求明年底貸存比率不高於75％的規定，仍相差逾20個百分點。如東亞要達標，不得不犧牲貸款增長，內地業務的盈利貢獻比重可能會減少。此外，上海銀行間拆放利率（SHIBOR）持續上升，3個月SHIBOR第2季升至2.58厘，按季升0.64厘，對東亞中國的淨息差構成一定的壓力。
32元沽出 未持貨宜觀望
論估值，東亞預測市帳率1.5倍，與歷史水平1.8厘略低。筆者不排除短期內東亞股價尚有上升空間，但基於內地業務增長受掣肘，現價買入值博率一般，建議已持貨者可待股價升至32元時先行獲利，未有貨者則宜觀望。
撰文：郭子威
2024年12月30日 11:07