中燃入大直路

【明報專訊】短線可留意中國燃氣（0384），因為該股在昨日下午港股從高位回落得最急的時候，其股價反而更向高位發力，走勢上又剛突破了短期下降軌，走勢轉強，短線追入勝算高。

除了技術因素外，中燃最大的賣點是其作為全國最大的燃氣商，燃氣行業在內地的增長空間依然龐大，中燃當然可以受惠。不過，更重要一點，中燃過往最大的問題是長期處於投資期，但從其最新業績顯示，液化石油業務已成功扭虧，管道燃氣業務則踏入高增長期，反映中燃已開始走入大直路，快進入豐收期，所以趁其剛起動，不妨追入，短線先博其重上年初高位4.96元，中線則看高盛早前所定的5.8元目標價。

液化石油氣業務轉賺

中燃早前公布截至3月底全年業績，盈利勁升7.5倍至8.7億元，主因是衍生金融工具收益及液化石油氣業務扭虧。收入為102億元，按年升61.5%。毛利率20.7%，按年下跌1.9個百分點。

液化石油及管道燃氣銷售為中燃兩大主要收入來源，先數液化石油，液化石油於2010年度共售出94.4萬噸，其中逾50.8萬噸於2010年度下半年售出，43.5萬噸於上半年度賣出，以此計算，按半年錄得17%增長，令全年液化石油銷售收入上升104%，至46.4億元，分部純利7400萬元，此成績已扭轉2009年度營運虧損。參考券商Mirae之報告，預計液化石油業務會持續改善，營運毛利率在未來數年擴闊5%至8%。

管道燃氣方面，管道燃氣收入增長43%至38.3億元；純利增長54%至6.6億元。全年共銷售33.8億立方米天然氣，按年增長58.7%，其中工業用佔71.1%，商業用及居民用氣各佔10%及11.6%。從業績觀察，中燃的天然氣業務經營紀錄優秀，在2010年度完成65.79萬個家庭入戶接入，按年增加57%，高過50萬至52萬個家庭目標。

天然氣加價影響有限

就上述數據可以預期，中燃未來將持續增長，即使中央今年6月批准調升天然氣的批發價，但對中燃的實際影響有限，因為液化石油氣是主力發展的業務，公司今年計劃增加近40%，明年計劃增70%至220萬噸，後年再增36%至300萬噸。早前中燃增持了經營石油氣的上海中油能源股權，由83%增至100%，是為分拆上市作好準備，雖然暫時只是概念，不過估計是有機會實現的。

估值方面，按高盛早前的預測，中燃2012年度的盈利可望增至11.17億元，每股盈利為0.33元，折合現價3.94元的預測市盈率才是12倍，以行業龍頭股而言，估值相當吸引。至於技術走勢方面，其剛突破了短期下降軌，股價重上10天線及20天平均線之上，14天RSI迫近50中軸，股價將會由弱轉強，建議趁勢追入，短線目標先看年初高位4.96元，中線則看高盛早前所定的5.8元目標價。

撰文：陳承龍