【明報專訊】港股昨日走勢相當飄忽，早市曾在內地股市收市後抽升，中午收市升幅達到257點，但下午在中移動（0941）拖累下，最終僅升49點報21072點，成交金額616億元。中煤能源（1898）績後強勢，主要受到產能增長，以及管理層對未來兩年前景較之前樂觀所推動，今後前景可看高一線。
料港股處於短期底部 不宜看太淡
中移動業績欠驚喜，午後被期指淡友「挾到實」，加上匯控（0005）又「唔爭氣」，好友被打到「一仆一碌」。但要注意的，是整個亞太區股市均表現不俗，日、韓、印、泰股市均升1%，上證指亦突破重要阻力2681點，加上國指全日「硬淨」最終亦升1.17%，待中移動回穩後，港股應有力轉強。事實上，過去一年均行之有效的慢速隨機指數已降至超賣區，港股可能已處於短期底部，暫時不宜看得太淡。
論基本因素，中央在政策上明顯已按兵不動，避險情緒下降，經濟雖放緩但仍保持高位運行狀態，在當前的吸引估值下，內地股市上升阻力並不大。此外，次輪量化寬鬆政策既說明經濟不行又會打壓匯價，除了債市外，歐美資金正積極重投新興市場，當中南韓和印度的流入勢頭相當明顯，相信港股亦可受惠。
煤炭股今年表現弱勢，主要受到煤價由4月開始持續走弱所致。不過，中煤能源產量增長勝預期，管理層又指全國煤炭運力於未來兩年難以增長，煤價應可平穩發展，市場對集團未來前景轉趨樂觀，股價若突破11.5元阻力，料可展開新升浪。
中煤煤炭儲備大增 料2014年產量倍增
中煤上半年產量升26.9%至6230萬噸，雖然與2009年低基數效應不無關係，但集團亦認為全年增長可達到23%，較原先預計的15%為高，令市場感到意外。此外，德銀報告指出，中煤期內增加多達100億噸煤炭儲備，分別位於新疆、內蒙及陝西、黑龍江、大本營山西等地區，總儲備已提升至158億噸，2014年將年產量倍增至2億噸的計劃，將可輕易達標。
雖然煤價在夏天出現旺季不強的利淡現象，不利煤炭股投資氣氛，但由於集團達70%銷售為長期合約，雖然未來仍會以合約銷售為主，但管理層亦表明，有意略為提高現貨比重，應有助整體平均噸價表現，配合產量快速提升，絕對有力在成本上漲壓力下，盈利依然穩步向前。再者，內地煤價的升跌取決於運力，集團管理層直言，未來兩年沒有新增鐵路運力，相信煤價縱有短期波動但亦變動不大，中線風險同樣有限，有助提升估值。
中煤今明兩年預測市盈率為13倍和11倍，考慮到行業整合有利龍頭、快速增產及持有高達250億元人民幣淨現金（相當於每股2港元），估值吸引，撇除淨現金的估值，較中國神華（1088）折讓達30%。走勢上，由6月高位調整至今，中煤一直受制於11.5元，若能成功突破，應可展新升浪，可挑戰4月高位13元水平。
撰文︰張兆聰
2025年04月05日 11:28