【明報專訊】聯儲局主席伯南克在上周五已經拍心口「包底」，加上日本又加碼「放水」，但港股的挾淡倉行動完全沒睇頭。港股昨天高開之後無以為繼，恒指收市只升140點，受制於10天線（圖表1），成交亦縮減至500億元以下，反映市場缺乏信心。歐洲股市及美股在筆者執筆時也報跌，看來大家對聯儲局救市的成效也半信半疑。
筆者昨天已指出，雖然伯南克承諾會動用「非常規武器」來對付經濟下滑及通縮，但最閉翳的是連伯南克自己，也不肯定在息口低無可低的處境之下，再動用「非常規武器」（即製造貨幣供應入市買長期國債，所謂QE2）是否還有效，試問又怎能叫市場有信心呢？
日本央行昨天以8比1票數通過加碼向金融機構提供低息信貸，由20萬億日圓，加至30萬億日圓，加碼金額10萬億日圓，即相當於1176億美元。日央行的目的當然是要阻遏日圓升勢，但明顯是事與願違。日央行在昨天香港時間早上11時公布加碼，但公布之後日圓反而愈升愈有（圖表2），基本上已升回上周五的水平。
市場看穿日圓弱勢短暫
日本央行一直面對執政民主黨政府很大壓力，要央行出手谷經濟及壓日圓升勢。結果央行已提前開緊急會議，通過這個擴大信貸額度的決議。不過，市場早已預期日央行會這樣做，只是目前提早了執行而已。日本央行行長白川方明反而講明無意增加持有國債的金額，即是不會效法美國大搞量化寬鬆。所以昨天公布之後，投資者反而是繼續買日圓。
日本首相菅直人在下月中便要面對黨內的黨主席選舉，結果直接影響他的相位。可以預計在下月14日之前，日本政府會無所不用其極地試圖推低日圓。財政部入市干預的可能性仍相當高。可能市場也看穿了，即使政府入市，日圓弱勢也只會是短暫，在避險情緒高漲，日本經濟始終較歐美為佳的情况下，投資者相信日圓仍是相對安全的貨幣。從日圓昨天的走向可見，環球金融市場信心仍脆弱，投資者風險胃納沒有因為伯南克拍心口「包底」而上升。
智囊倡存款息鬆綁 內銀隱憂
未來兩天值得留意的事頗多，今天香港會拍賣九龍塘義德道地皮。筆者認為這幅地皮，呎價絕對有可能打破早前佛光街地皮1.28萬元的紀錄。不過，義德道地皮即使高價成交，對地產股未必會有重大刺激。最重要還是要看樓市如何。上次紅磡及亞皆老街兩幅地皮高價成交後，除了令業主心雄一下之外，並未能對樓市起到實質幫助。
另外，明天各地會公布8月份的採購經理指數。中國8月的PMI基於季節性因素，預料會回升至51.5至52點。美國製造業ISM，市場估計會由55.5跌至52.8。昨晚美元有回升迹象，一度升越50天線，美元指數上周不斷受制於50天線（圖表3），且看短期內是否有力突破。道指至今晨零時30分報10085點，跌64點。
內地元老級智囊學者、人民銀行貨幣委員會成員夏斌，上周末在上海一個論壇上說，為了更好地調控，「應適時推出存款利率浮動機制」。
這句話很重要，大家都知道內銀股那麼賺錢，就是因為人行對貸款利率及存款利率都作出管制，內銀可以坐着賺息差。若果內銀的存款利率由設定上限，改為讓銀行自由浮動，要搶存款的銀行便會加存款息，將會令整個內銀的生態環境翻天覆地，情况有如香港10年前撤銷利率管制一樣。
內銀現時八成收入靠淨利息收入，利率自由化其實是內銀的長期不明朗因素。早前保監會也取消了傳統壽險預定利率上限，改由保險公司自行訂定。可以預期銀行利率自由化的步伐不會太遠。
廣州藥業仍有上升空間
昨天廣州藥業（0874）股價大成交下上升（圖表4）。該公司上周五公布的業績相當理想，純利增加43％，至1.69億元人民幣，每股盈利有0.209元人民幣，同樣升43％。其間公司最主要的業務，藥物製造業務利潤率提升了6.25個百分點，至48.82％，主要是因為加大了生產規模，同時控制成本。廣藥主要是生產中成藥，同時亦在華南地區擁有龐大的藥品分銷網絡，上半年醫藥貿易業務的利潤率亦提升1.37個百分點，至9.48％。現價市盈率約15倍，股價仍具備上升空間，中金給予廣藥的目標價為8.38元。
撰文：江宗仁
2025年01月27日 15:43