【明報專訊】恒大地產（3333）公布了樓市調控後首份業績，予人積極售樓的形象，亦成功把償還貸款的迫切性延後，本欄認為可看高一線。
內房股中，恒大地產是相當富爭議的一員。年前積極投地增加土儲，並以高借貸方式拓展，2008年時遇上金融海嘯，財政狀况一度十分危險，後來成功在香港上市，及得到香港富豪們入股支持，情况才逐步改善。
減價售樓 套現維持現金流
業績之中，可見恒大賣房能力甚強。今年上半年，集團營業額202億元人民幣，按年增長超過12倍，另一大型內房股富力地產（2777）同期的實現營業額僅為62億元左右。恒大自中央推出「新國十條」調控樓市措施後，宣布以八五折賣樓，以求快快去貨套現，在近期內地樓市成交放緩的環境下，做到此成績算是不俗。
其實，對於恒大這些高負債內房股來說，減價售樓更為上算。由於恒大的發展摸式是「快速投地、快速興建、快速售樓」的模式，資金流轉的速度要快，才能取得成功。這令筆者想起在2003年香港爆發SARS時，其他發展商不敢售樓，但長實（0001）仍繼續開盤，及後創出佳績。反觀另一主要內房企業富力，在宏調控拖下採取觀望態度，較為惜售，會令市場懷疑其售樓能力，在此市况下的吸引力自然會少了一些。
恒大把大量短債成功轉移為長債，亦平息了市場不少憂慮。去年同期，恒大一年內要清還的短期借款達到63.6億元，一度十分危險，若找不到合適的再融資，會有資金鏈斷裂之險，現在集團的短債已降至20.9億元左右，手頭現金又有所增加，以集團現時手持近100億元現金看來，應付短期借貸不成問題。
當然，恒大現在的借貸成本高，還是愈快還錢愈着數。集團早前於市場發行面值13.5億美元的票據的利息，票面息高達13厘，並不是一個低水平。展望未來，恒大表明現時在建工程達到2305萬平方米，建設規模及速度均領先同業，相信若內地樓價平穩向好的環境下，售樓可保持勇態。筆者相信，恒大的投資前景已到了轉捩點，可於現價吸納，先博取兩成升幅。
若嫌恒大過於「刺激」，可考慮華潤置地（1109）。相比起恒大，華潤置地的借貸槓桿較低，售樓步伐穩定，且有穩定股息派發。
潤地借貸槓桿低 派息穩定
今年上半年，華潤置地的綜合營業額124億元。截至8月22日為止，已實現住宅簽約額101億元人民幣，簽約面積104萬平方米。潤地亦得到國有銀行支持，借錢的息率只是單位數，利息開支低。重要的是，潤地宣布派發中期息每股9.5仙，較去年港幣5.4仙增加4.1仙，吸引了愛穩定的投資者。潤地昨市成交額達2.18億元，股價升破15元水平，收報15.14元，可於此水平吸納。
撰文：曹嘉聰
2025年01月18日 14:43