和黃從2G套現 轉攻3G業務

【明報專訊】昨天，慧雅提到市場會否對其3G投資改觀，是和黃（0013）股價前景的一大變數，今天我會再談這問題。

用高一級科技挑戰同行

在這問題上，一個基本問題是從一開始，市場似乎已有共識，認定3G是一門沒有可為的生意。市場之所以認定3G投資沒有前景，相信是與市場一早認定歐洲的3G牌照拍賣是一大泡沫有關。的確，很多人認定歐洲的3G牌照費高昂得令這盤生意沒可能有可為，一眾歐洲電訊商在早年紛紛為3G牌照作撥備，亦加深了市場認定3G業務無甚可為的看法。

究竟和黄當年應否投資於3G？這是一個很深的問題。客觀的現實是，在上世紀末，和黃旗下的海外電訊資產（主要是英國的橙和美國的VoiceStream）被股票市場和業界視為寶藏，估值被追捧至千多二千億元，較它當年的總投資成本高上很多很多倍。但另一方面，環球電訊業在當時亦發展到一個地步，就是若要繼續在業界內發展，是要不斷繼續投資。現今回顧，和黄當年要麼就是套現離場，從此不再沾手這行業，要麼就是再押上動輒數千億的資金，與歐洲和環球電訊商周旋到底。今天回顧，和黄當年的選擇是兩者中間。在一方面，它是有從其電訊資產中套現。不過，它卻是沒有離開行業，而是透過理論上高一級的科技，再戰江湖。

究竟這是否最佳的安排？這不易解答，蓋我們沒法知道，若和黃當年從出售橙和VoiceStream所得的資金，若不是放在3G上，會放在什麼地方。不過，無論怎樣，我們可以說的，是從財務安排的角度看，和黃這回進軍歐洲電訊業，是做了相當審慎的準備的，明天我會再談這點。

施慧雅

mscya88@yahoo.com.hk