香格里拉上望20元

【明報專訊】恒指跌312點，收報21088點，成交金額1188億元。環球股市8月大跌，但過去兩周已收復大部分失地，在缺乏利好利淡消息下，似乎又再進入上落市格局。早前炒作氣氛濃厚的航空股近期轉趨平靜，但質優的國泰（0293）繼續尋頂，3隻內航股亦頗為硬淨，反映區內以至長途旅客需求持續轉強。

不過，航空股估值不廉宜，開始進入高風險高回報階段，中期績優、今後又陸續有酒店落成的香格里拉（0069）仍是較穩健的旅遊股份。

美股周二下挫逾1%，但成交量亦是近一年低位，買賣兩閒。內地股市由2600點起穩步上揚，但保歷加通道頂部在2700點橫行多時，阻力龐大，短線續升機會一般，港股可能又進入上落市，但支持位應上移至20500點水平。

中移動股息率升 抗跌力轉強

中移動（0941）今日除淨，冇升跌的開市價應為77.5元，以未來12個月派息3元計算，股息率將回升至3.87厘，抗跌力轉強。回顧變成收息股至今，中移動股息率一直介乎3.5厘至4厘，超過4厘只曾於兩個時間出現，分別是金融海嘯期間和今年次季歐債危機爆發，4厘基本上是極穩健的防線，料後市續於75元至85元徘徊，可候低吸納。

香格里拉中期業績理想。上半年集團旗下酒店的入住率，由09年同期的50%升至61%，每客戶收入由74美元升至96美元。單計最重要的內地市場，入住率由46%急升60%，客房收入更由60美元升至79美元，升幅逾30%。

大量新酒店將落成 增盈利

金融海嘯已爆發接近兩年，亞太區經濟已徹底走出衰退，酒店亦從雙低（低收入低入住率）轉為正常，首階段重估工作已完成，但尚未進入後經濟繁榮期的雙高（高收入高入住率）。要注意的是，當入住率升至70%以上，每客房收入的上升速度將會加快，在巨大營運槓桿效應下，除息稅攤銷及折舊前盈利便會以極速增長。配合香格里拉陸續有大量新酒店落成，收入盈利水漲船高，中長線股價將持續向好，可以20元為目標。

撰文：張兆聰