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【明報專訊】在截至6月8日的當周，香港強積金平均上升0.63%。股票強積金平均上漲0.98%，優於債券強積金（-0.01%）和混合型強積金（+0.64%）。
投資者對全球市場的投資前景普遍不樂觀。這種悲觀看法並不難理解，因為向西班牙銀行業提供援金的方案又製造出新的問題，有可能損害到解決歐債危機的整個策略。這些問題包括，預估該筆救援金將進一步推高西班牙的國家債務，使2012年該國債務與GDP的比率從70%增到90%，2012年和2013年西班牙預算赤字與GDP之比率也將分別升至6.4%和6.3%。這些預估數字表現出西班牙可能變得更加難以在國際金融市場上融資，並因此可能在未來幾年間需要向三方救援金主（歐盟、歐洲央行、IMF）進一步求取更多援助。這樣的擔憂已經反映在西班牙政府公債的走勢上。10年期西班牙公債收益率目前報約6.985厘。
援西方案 利好曇花一現
第二個問題是援助金的來源，目前尚未確定這筆資金是由歐洲金融穩定機構（EFSF）還是歐洲穩定機制（ESM）提供。這之間的差別至關重要。如果資金來自ESM，則該筆援金的償還地位會被置於西班牙所有其他債務之上，這種安排會降低其他投資者向西班牙放貸的吸引力，從而給西班牙主權債市場帶來更多困擾。
第三點是有報道稱該筆援金，未附帶任何要求西班牙推行嚴格財政緊縮或結構性改革的額外條件，同之前希臘、愛爾蘭和葡萄牙接受金援時遭受的嚴苛待遇截然不同。鑑於此，上述三個歐豬國家對此次金援頗有微言，傳聞它們正要求三方救援金主放寬對它們的援助計劃的條款。
此外，希臘將在本周日舉行大選，這也是造成全球金融市場表現疲弱的原因。自上個月首輪大選後進行的民意調查都持續反映出，反緊縮的Syriza政黨和支持緊縮的新民主黨的支持率極其接近。基於此，大多數投資者在當前選擇觀望的策略。但是希臘的形勢正在快速惡化，有報道稱希臘人更急於把錢取出銀行，存款流失速度加快。一位銀行家稱，本月的每日提款數量已經增至限定區間1億至5億歐元的頂端。
如果支持緊縮的政黨無法贏得周日大選及在之後成功組建聯合政府，那麼歐盟將需要立刻採取緊急舉措來阻止金融市場的恐慌性拋售，決不能慢吞吞的等到本月末的歐元區領導人峰會上再採取行動。好消息是，歐盟正在商談限制存款提取和施加跨境管控的計劃，以防備希臘在大選後不遵守救援計劃的條款而對金融市場帶來的影響。然而，若那種情景出現，現有的應急措施並不足以支撐金融市場，需要採取更大規模的行動，例如提供跨境存款擔保。
黃澤銘
理柏香港研究總監
投資者對全球市場的投資前景普遍不樂觀。這種悲觀看法並不難理解，因為向西班牙銀行業提供援金的方案又製造出新的問題，有可能損害到解決歐債危機的整個策略。這些問題包括，預估該筆救援金將進一步推高西班牙的國家債務，使2012年該國債務與GDP的比率從70%增到90%，2012年和2013年西班牙預算赤字與GDP之比率也將分別升至6.4%和6.3%。這些預估數字表現出西班牙可能變得更加難以在國際金融市場上融資，並因此可能在未來幾年間需要向三方救援金主（歐盟、歐洲央行、IMF）進一步求取更多援助。這樣的擔憂已經反映在西班牙政府公債的走勢上。10年期西班牙公債收益率目前報約6.985厘。
援西方案 利好曇花一現
第二個問題是援助金的來源，目前尚未確定這筆資金是由歐洲金融穩定機構（EFSF）還是歐洲穩定機制（ESM）提供。這之間的差別至關重要。如果資金來自ESM，則該筆援金的償還地位會被置於西班牙所有其他債務之上，這種安排會降低其他投資者向西班牙放貸的吸引力，從而給西班牙主權債市場帶來更多困擾。
第三點是有報道稱該筆援金，未附帶任何要求西班牙推行嚴格財政緊縮或結構性改革的額外條件，同之前希臘、愛爾蘭和葡萄牙接受金援時遭受的嚴苛待遇截然不同。鑑於此，上述三個歐豬國家對此次金援頗有微言，傳聞它們正要求三方救援金主放寬對它們的援助計劃的條款。
此外，希臘將在本周日舉行大選，這也是造成全球金融市場表現疲弱的原因。自上個月首輪大選後進行的民意調查都持續反映出，反緊縮的Syriza政黨和支持緊縮的新民主黨的支持率極其接近。基於此，大多數投資者在當前選擇觀望的策略。但是希臘的形勢正在快速惡化，有報道稱希臘人更急於把錢取出銀行，存款流失速度加快。一位銀行家稱，本月的每日提款數量已經增至限定區間1億至5億歐元的頂端。
如果支持緊縮的政黨無法贏得周日大選及在之後成功組建聯合政府，那麼歐盟將需要立刻採取緊急舉措來阻止金融市場的恐慌性拋售，決不能慢吞吞的等到本月末的歐元區領導人峰會上再採取行動。好消息是，歐盟正在商談限制存款提取和施加跨境管控的計劃，以防備希臘在大選後不遵守救援計劃的條款而對金融市場帶來的影響。然而，若那種情景出現，現有的應急措施並不足以支撐金融市場，需要採取更大規模的行動，例如提供跨境存款擔保。
黃澤銘
理柏香港研究總監
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