瑞銀分析員﹕論述成真了

【明報專訊】去年因為一份唱沽及將利豐（0494）目標價狠劈至9元的報告、與利豐隔空開火的瑞銀分析員梁裕昌，昨日以「Our thesis has played out」（我們的論述成真了）為題發表報告，指利豐未來將錄得更多收購代價重估收益（earn－out payable）。


梁裕昌接受本報查詢時說，不會評論個別股份，而梁昨日發表的報告稱，他於去年5月已指出，採納香港財務報告準則第3號修訂，可使得利豐將收購產生應付收購代價轉化為盈利。


雖然利豐今年3月公布2011年度業績理想，梁裕昌當時仍堅稱利豐倚賴的回佣模式不管用。結果利豐日前交出的中期成績表顯示，期內錄得重新計算附帶考慮應付收益1.98億美元，瑞銀昨日的報告遂預期，利豐未來幾年將出現更多會計收益。


梁續稱，利豐上半年核心盈利遠較市場預期的低48%，管理層又透露下半年合約價格按年下跌6至7%，反映利豐下半年的路更難行。


基於2012年預測市盈率達20倍，瑞銀維持利豐「沽售」評級，目標價11元。