谷基建上馬 中交建可彈出

【明報專訊】內地經濟「三頭馬車」兩失速，消費不振、出口疲弱，中央在「保增長」下，力谷基建「上馬」將刻不容緩，在憧憬政策「放水」下，資金到位可望改善，基建股可看高一線。


隨着內地首7月交通運輸固投持續復蘇（按年升0.7%），首7月水利及道路運輸固定投資按年各升13.7%及2.4%（增長優於鐵路同期跌31.9%），可留意業務涵蓋基建設計、建設、港口、公路及鐵路領域的「龍頭股」中交建設（1800）。


為穩增長，除中央加快鐵路、公路等基建項目外，近期從貴州至長沙，均見地方政府推出一系列的刺激投資及消費規劃，在地方投資計劃中，基礎建設的佔比亦最大。


股本回報優於同業 值博率高

中交建上周五收6.98元，估值吸引，僅預測今年市盈率7.2倍，亦較中鐵建（1186）及中鐵（0390）同為8.5倍折讓15%，中交建股本回報率、成本控制一向優於同業，值博率理應較高。中交建現價只相當今年市帳率1.1倍，處歷史均值下限，股價自上周突破50天線（約6.85元）後，有勢上望7.5元。


股價上周破50天線 上望7.5元

中交建上半年新增訂單疲弱，市場料將按年跌15%至20%，主要受內地首4月融資較緊的影響，但隨着中央早前已連番放鬆銀根，兼且公司5月訂單開始見復蘇，所以管理層料今年訂單仍可錄10%增長，下半年會優於上半年。


公司管理層稱，今年毛利率可望改善，主要受惠於毛利較高的BT/BOT、海外業務貢獻提升，在項目建成投入營運後，由於公司具在公路網絡規劃的優勢，項目運營毛利率亦有一定保障；公司去年新簽投資類項目總額達668億元，新簽合同額快速增長，未來工程訂單有望回升，全年收入可保持穩健增長。


中交建近期中標合約有增加迹象，如中標山西高速專案、江蘇快速通道工程，以及海南省規模最大BT 專案等，目前海外業務佔收入比重約20%，並積極部署拓展新興市場，公司冀至2015年時可增至30%。