抗逆力強 農行跑贏同業

【明報專訊】內地存款流失，人行或稍緩減息步伐，並以降存款準備金率寬鬆銀根，有助減少政策不利內銀的憂慮。內地上市的華夏及興業銀行剛公布半年業績表現理想，預料可成為內銀股短期催化劑。


大型銀行股中，農業銀行（1288）業務以三農貸款為主，所受的宏觀經濟不景氣影響較低，加之銀行具信貸成本優勢，業績及前景可看高一線。


信貸成本較低 純利料增25%

受到經濟增長放緩及寬鬆政策的負面影響，銀行業上半年業績很可能好壞參半。花旗預期，內銀上半年純利按年增長，從第1季的17%放慢至13%，其中小型銀行保持較快增長20%，大型銀行（除農行外）則增長約9％至10%，由於農行信貸成本較低，上半年純利增長料達25%。


三農業務穩定 前景預見度高

事實上，人行今年繼續推進農行「三農金融事業部」改革試點工作，並進一步擴大其縣支行納入執行差別化存款準備金率政策覆蓋範圍，此舉增強了該行的資金成本優勢，有助穩定淨利息表現，同時三農業務受國內外經濟環境及政策的影響相對較小，令業務前景預見度更高。


除業務增長前景外，市場也關注到銀行資產質素。上周有傳廣鋼集團資金鏈近乎斷裂，且拖欠銀行貸款，農行也涉及其中，反映內地經濟放緩，對銀行資產質素構成很大壓力。


不過，從過去該行資產質量從較低基數不斷改善，撥備對貸款比率及撥備覆蓋率提高，相信足以消化不良貸款上升。


市帳率僅1.1倍 具防守性

此外，農行為新資本管理辦法已作好準備，做好資本規劃，加快經營方式轉變，降低資本消耗及補充能力，大大降低再融資或引入戰略投資者需要，也有利穩定派息能力。該股現價預測息率近6厘，市帳率僅1.1倍，估值具防守性。