潤泥下調全年毛利率預測

【明報專訊】內地政府近月加快基建項目批核，但建材股似乎暫未如預想般受益。因第2季水泥價格持續受壓，「打頭炮」公布中期業績的華潤水泥（1313），上半年純利按年倒退近七成。


股價昨大跌6％

公司管理層昨日坦言，今年3月及5月時對市場的看法過於樂觀，現已將全年毛利率目標下調5至7個百分點，並預測集團淨借貸率在下半年將會攀升。受業績差打擊，潤泥昨天大跌6％，收報3.96元。


受累於宏觀經濟放緩、南方雨水增多及單位成本上升，公司上半年毛利率僅為20.8%，按年倒退12.3個百分點，導致盈利大幅下滑。管理層昨天強調，隨着水利、鐵路、保障房等項目在下半年大規模開工，水泥需求將逐步回暖，預計年底水泥價格較目前仍有10%上升空間。


下半年需求雖回暖 毛利率難達標

然而，首席財務官劉忠國坦言，由於第2季市場表現仍遜色，此前定於30%的全年毛利率目標已難實現，「隨着煤炭價格回落、基建需求上升，第4季水泥價格可能回到每噸340至350元（人民幣•下同）水平，毛利率有望回到28%至30%，但平均到全年，大約會在23%到25%。」


副主席及執行董事余忠良透露，集團7月水泥銷量（以噸計）按年增加34%，高於上半年26%的整體水平，「銷量回暖顯示宏觀刺激政策初見成效，我們對全年6500萬噸水泥銷售的目標仍有信心。」但另一方面，水泥價格卻較6月進一步下滑6.2%至每噸300元左右，毛利率更跌至18%以下，進入8月以來亦未見好轉。


分析員﹕管理層或過於樂觀

瑞穗證券分析員吳景荃指出，就目前市場情况看來，管理層對於水泥價格下半年回升的預期或過於樂觀，「下半年政府政策及水泥供給都有太多不可控因素，潤泥今年的收購計劃又較為謹慎、難以在增加產能上有大作為，因此量價雙方面都難以給盈利帶來驚喜。」


此外，因上半年現金流入減少，集團決定將年底淨借貸率目標從3月定下的80%上調至110%。劉忠國指出，下半年集團資本開支預計為40億港元，但因上半年僅有4億港元現金流入，需通過擴大借貸保證運營。