內銀反彈難持久

【明報專訊】鍾小姐問：內銀股將於本周起陸續公布中期業績，內銀股可否見底回升?

答：由於外圍市况欠佳，影響新興市場出口及貿易增長，內地今年已分別兩次不對稱下調基準利率及降低存款準備金率，市場憂慮減息將縮窄內銀股淨息差，對盈利造成負面影響。事實上，部分內銀股今年首季淨息差，已較去年底有所收窄，包括建行(0939)首季淨息差為2.48%，較去年底收窄10個點子；中行(3988)及交行(3328)淨息差亦皆收窄1個點子。預期減息因素影響下，第二季內銀淨息差會進一步收窄。


然而，隨着內地存款流失，人行或會稍緩減息步伐，預期下一步會先減存款準備金率來寬鬆銀根，相信有助紓緩內銀股息差表現。另外，人行公布7月份貸款增長較去年同期上升485億元人民幣至5401億元人民幣，反映內地貸款維持穩步增長，貸款量上升可抵消部分淨息差收窄的情况。


基本因素未改善 息差收窄壞帳增

除業務增長前景外，市場亦關注內地銀行資產質素。內銀股首季不良貸款率普遍較去年底下跌，建行不良貸款率跌5個點子至1.04%，壞帳較多的農行(1288)亦實現不良貸款「雙降」，不良貸款率跌至1.44%。踏入第二季，銀行資產質素壓力明顯增加，除了早前建行涉及浙江民企壞帳風波外，近期亦有傳廣鋼集團拖欠銀行貸款，當中或涉及農行。


不過，內銀股股價按年累積一定跌幅，人行於6月及7月宣布不對稱減息後，市場預計措施將影響內銀股盈利能力令股價下跌，現時股價已反映負面消息，加上預期四大行上半年盈利增長仍可維持5%至20%，短期股價或可挾着大市下一波升浪而反彈，惟淨息差收窄及經濟放緩，對銀行業構成壓力，相信升幅未必太持久。


筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份

鄧聲興博士

AMTD證券 業務部總經理