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【明報專訊】歐債議題不時撩起市場中的恐慌情緒，引發環球股市起伏波動，不少資金已入債市尋求債息回報。其中，在基金領域，環球企業債券類別為主流選擇之一。在貝萊德董事總經理及環球債券組合團隊基金經理Owen Murfin看來，由於已發展國家再降息的機會已不大，投資者宜適當調低於債市投資的預期回報。
環球企業債券基金主要針對投資級別的企業債券，通常已發展市場債券佔絕對比重，亦根據個別基金經理的安排，小注投資於信貸評級在BB及以下的高收益債券，以提升整體回報。
3至4厘回報 已可視為合理水平
Owen Murfin表示，若非全球出現通縮的機會大增，相信無風險利率再下調的可能性不大，意味着投資者應降低對債券表現的期待，以企業債為例，錄得3厘至4厘基準回報已可視為合理水平。
在Owen Murfin看來，年內歐債問題仍是全球金融市場的最大威脅，雖然歐元區解體的可能性極微，目前局勢也稍見紓緩，但其情况變化隨時可引起市場劇烈波動，投資者當有所防範。就早前歐盟峰會擬令歐洲穩定機制（ESM）繞過政府直接向有需要的商業銀行注資，他稱，今年年內實現的機會不大，且此前提是歐元區銀行業統一監管機構能落實。他還強調，就算區內銀行可得到注資，救助必含附加條件，持有這類銀行發行之債券仍有機會遭受損失。截至今年3月，歐洲金融板塊（英國除外）於「貝萊德環球企業債券基金」投資組合中佔比8.2%，主要買入德國、法國公司債。
美國加稅及自動減開支的「財政懸崖」（Fiscal Cliff）有機會於年底觸發，Owen Murfin認為，這或會威脅到美國主權債務評級及拖累部分企業債，但非金融類公司受影響不大。他稱，這類企業大部分評級為BBB，資產負債表強勁，現金水平較高，且其中不少為跨國公司，可憑新興市場業務錄得可觀收入。
新興國家政府債較吸引
至於新興市場投資機會，Owen Murfin表示，從投資價值來看，新興國家的政府債較企業債吸引，特別是波蘭、卡塔爾及俄羅斯的政府債；亦看好南非之本地貨幣債，預計可從中取得貨幣升值帶來的收益。他續稱，新興市場通脹已開始紓緩，政府減息機會增加，有助於推升債價。
針對不同板塊，Owen Murfin認為美國非周期性工業板塊基本面最佳，尤以電訊、電纜、油氣管、醫療行業為代表，這些行業除與市場周期相關性較低外，現金流亦穩健，加上市場對美國經濟的擔憂令其估值相對實際價值為低。但他亦指出，歐洲次級債（投資級別）孳息率甚為吸引，通常在5至8厘左右，且企業經營穩健，亦不太涉及歐元區邊緣國家；惟投資者須留意，於債務償還優先次序上，次級債低於一般債務。
明報記者 王小青
環球企業債券基金主要針對投資級別的企業債券，通常已發展市場債券佔絕對比重，亦根據個別基金經理的安排，小注投資於信貸評級在BB及以下的高收益債券，以提升整體回報。
3至4厘回報 已可視為合理水平
Owen Murfin表示，若非全球出現通縮的機會大增，相信無風險利率再下調的可能性不大，意味着投資者應降低對債券表現的期待，以企業債為例，錄得3厘至4厘基準回報已可視為合理水平。
在Owen Murfin看來，年內歐債問題仍是全球金融市場的最大威脅，雖然歐元區解體的可能性極微，目前局勢也稍見紓緩，但其情况變化隨時可引起市場劇烈波動，投資者當有所防範。就早前歐盟峰會擬令歐洲穩定機制（ESM）繞過政府直接向有需要的商業銀行注資，他稱，今年年內實現的機會不大，且此前提是歐元區銀行業統一監管機構能落實。他還強調，就算區內銀行可得到注資，救助必含附加條件，持有這類銀行發行之債券仍有機會遭受損失。截至今年3月，歐洲金融板塊（英國除外）於「貝萊德環球企業債券基金」投資組合中佔比8.2%，主要買入德國、法國公司債。
美國加稅及自動減開支的「財政懸崖」（Fiscal Cliff）有機會於年底觸發，Owen Murfin認為，這或會威脅到美國主權債務評級及拖累部分企業債，但非金融類公司受影響不大。他稱，這類企業大部分評級為BBB，資產負債表強勁，現金水平較高，且其中不少為跨國公司，可憑新興市場業務錄得可觀收入。
新興國家政府債較吸引
至於新興市場投資機會，Owen Murfin表示，從投資價值來看，新興國家的政府債較企業債吸引，特別是波蘭、卡塔爾及俄羅斯的政府債；亦看好南非之本地貨幣債，預計可從中取得貨幣升值帶來的收益。他續稱，新興市場通脹已開始紓緩，政府減息機會增加，有助於推升債價。
針對不同板塊，Owen Murfin認為美國非周期性工業板塊基本面最佳，尤以電訊、電纜、油氣管、醫療行業為代表，這些行業除與市場周期相關性較低外，現金流亦穩健，加上市場對美國經濟的擔憂令其估值相對實際價值為低。但他亦指出，歐洲次級債（投資級別）孳息率甚為吸引，通常在5至8厘左右，且企業經營穩健，亦不太涉及歐元區邊緣國家；惟投資者須留意，於債務償還優先次序上，次級債低於一般債務。
明報記者 王小青
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