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【明報專訊】港股昨日尾段升幅急速擴大，恒指收市上升逾200點。帶動港股向上的主要動力來自內銀板塊。隨着內地上周交出一項又一項「驚嚇」數據，人行再出招的機會大大提高，這勢必成為內銀估值修復的催化劑。其中，2012預測市帳率只有0.88倍的交通銀行（3328），值得留意。
當然，內銀估值低殘是有其原因。經過人行兩次不對稱減息的洗禮後，內銀盈利能力受到打擊，拖累板塊的股價低迷好一段時間，即使近日有反彈，板塊的估值仍然十分低殘，部分內銀（如交行）的2012預測市帳率更加不足1倍。
風險管理佳 上升空間13.7%
不過筆者認為，人行再來一次不對稱減息的可能性不大，故內銀估值或已經見底。筆者較看好交行的原因有二：首先，與筆者之前推介的工行（1398）一樣，交行首季不良貸款總額及不良貸款比率亦出現雙降，兩者分別按季下跌0.4%至218.91億元（人民幣•下同），以及0.05個百分點至0.81%，反映交行於貸款組合的風險管理上較同儕為佳，這項能力於內地經濟增長放緩的情况下尤其重要。
其次，交行首季的一級資本充足比率只有9.4%，於一眾內銀中屬於偏低。不過，交行上周五宣布獲中證監「放行」，非公開發行最多65億股新A股，以及58億股新H股，集資總額為約566億元。這一筆新資金將提升交行的一級資本充足比率至10.56% ，足夠交行未來幾年業務發展所需。
看往績，交行12個月預測市帳率的平均值為1.7倍，低於上述平均值一個標準差為約1.1倍，換言之，即使交行的估值只是修復至1倍，對應股價即是6.14元，也較昨日收市價5.4元，有13.7%的上升空間。
明報記者 崔競文
當然，內銀估值低殘是有其原因。經過人行兩次不對稱減息的洗禮後，內銀盈利能力受到打擊，拖累板塊的股價低迷好一段時間，即使近日有反彈，板塊的估值仍然十分低殘，部分內銀（如交行）的2012預測市帳率更加不足1倍。
風險管理佳 上升空間13.7%
不過筆者認為，人行再來一次不對稱減息的可能性不大，故內銀估值或已經見底。筆者較看好交行的原因有二：首先，與筆者之前推介的工行（1398）一樣，交行首季不良貸款總額及不良貸款比率亦出現雙降，兩者分別按季下跌0.4%至218.91億元（人民幣•下同），以及0.05個百分點至0.81%，反映交行於貸款組合的風險管理上較同儕為佳，這項能力於內地經濟增長放緩的情况下尤其重要。
其次，交行首季的一級資本充足比率只有9.4%，於一眾內銀中屬於偏低。不過，交行上周五宣布獲中證監「放行」，非公開發行最多65億股新A股，以及58億股新H股，集資總額為約566億元。這一筆新資金將提升交行的一級資本充足比率至10.56% ，足夠交行未來幾年業務發展所需。
看往績，交行12個月預測市帳率的平均值為1.7倍，低於上述平均值一個標準差為約1.1倍，換言之，即使交行的估值只是修復至1倍，對應股價即是6.14元，也較昨日收市價5.4元，有13.7%的上升空間。
明報記者 崔競文
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