成交疏新例嚴 輪商紛淡出

【明報專訊】大戶散戶齊齊「放暑假」，令港股每日成交額近期只有300、400億元，鮮見500億元以上。大市成交疏落，不止經紀沒有生意，連輪證發行商亦要「唞一唞」。當中蘇格蘭皇家銀行及德銀過去1個月，沒有發行新輪證，而早前出台監管輪證的新指引，要求輪商主動報價及縮窄報價買賣差價，亦勢必對生意構成影響。


根據港交所資料顯示，7月的窩輪成交額只有1063億元，較去年同期下跌50%，按月跌12%。由於投資者轉炒牛熊證，成交額按年及按月則升9%及2.7%，但與去年第4季相比，仍然有一大段差距（見圖）。


輪商生意變得難做，市場早已傳出，多間投資銀行的輪證部門，準備或已經淡出市場。當中包括蘇皇、德銀及巴克萊，翻查港交所的紀錄顯示，蘇皇及德銀過去1個月已沒有再發行新的輪證，目前分別只有13隻及4隻未到期的窩輪在市場上。巴克萊則在上月中，仍有發行7隻恒指及個股的窩輪（見表），但近月發行的數量已較再之前明顯下降。


德銀蘇皇長時間沒發新輪

蘇皇發言人表示，銀行早於今年1月宣布，只會專注在核心有優勢的業務，而輪證只佔該行投資產品中的一小部分，日後會根據市况而決定是否推出新輪證。巴克萊則表示，該行的輪證部仍然正常運作。德銀在截稿前未回覆，但據悉該行的輪證部門已沒有職員。


與此同時，盛傳年內退出輪證市場的中銀香港（2388），市場上亦未見其發行的產品。「姊妹公司」、中銀國際股票衍生產品執行董事雷裕武表示，股票衍生產品部負責推出輪證及ELN（股票掛鈎票據）產品，但目前市况傾向推出ELN。


大市成交薄弱，再加上港交所修訂新指引，輪商要主動報價及統一發行文件，而買賣差價亦被縮窄，由以往的25格，縮窄至主動報價的5至10格。雖然可以令市場更規範化，但對輪商來說，生意更加難做。有業內人士指出，輪商現在的對策是推出較快到期的窩輪，去吸引投資者，「引伸波幅不夠高，很難叫人去買我們的產品。」


「輪證60％成交集中3大行」

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理于正人認為，小型輪商的資源較少，要兼顧主動報價及發行文件有一定難度。「其實輪證的成交，有60%集中在3間大行，其他中型的分完後，才輪到細行」。他續指，除非大市成交提高，否則細行「計過數」後，發現沒有太多利潤，只會逐漸退出市場。


渣打認股證銷售董事翁世權則承認，窩輪生意受大市氣氛影響，生意不及之前，但他認為過去數年，每年均有數間發行商被淘汰或進入市場，對有輪商打算退出市場覺得不足為奇。


明報記者 岑梽豪