莫低估德國援歐決心

【明報專訊】最近市况持續淡靜，重要經濟數據欠奉，偶有正面消息（例如西債拍賣成績理想），甚至傳言（例如歐央行無限量買西、意債），已觸動匯市，歐元、瑞郎更大追落後。歐洲貨幣一洗頹風，固然理由多多，但有一個未被廣泛注意的消息，更令筆者關注。


傳德醞釀公投修憲援歐

本周初，外電消息傳出，德國就修改憲法以移交部分決策權予歐盟的提案，近日醞釀進行史上首次公投。支持者表示，德國可透過公投修憲將權力移交歐盟，促進援歐工程順利開展，而被指違反憲法的歐洲永久穩定機制（ESM）注資方案，亦有望透過修憲開路。不過，有意見警告，一旦結果反對德國繼續救歐，將對歐元及歐盟前景造成致命打擊。


消息是否屬實，無從稽考；不過一旦屬實，筆者認為將大大利好歐元。在整個歐債危機的拆彈過程中，德國常被視為「阻頭阻勢」，甚至有「見死不救」之嫌；但總理默克爾一直提倡加強統合歐洲，實施更嚴謹財政規管，實際卻是化解危機並最終達至真正共同貨幣的治本之策。說德國「見死不救」，並不公平。


歐元看後抽1.27頸線阻力

事實上，現代社會學之父Max Weber早於1905年已指出，在新教地區如德國、荷蘭、英國等，資本主義發展較快，因為這些地區普遍有一種「天職」概念，將手上的工作視為神的呼召，因此有責任好好履行。相反，在舊教地區如法國、西班牙及意大利，並無此等天職或責任的概念，因此資本主義發展較慢。Max Weber的論述，與100年後的歐債形勢，竟不謀而合。


因此，筆者認為德國可通過公投向世界反映其「保歐元」的強烈決心和天賦責任，同時平息國民在援歐上無權發言的不滿，有助默克爾下年的選情。如是者，在歐央行及德國可能共同捍衛的消息下，歐元後市不宜太淡。短期操作，可看後抽至1.26/27的頸線阻力。


何文俊

交通銀行香港分行環球金融市場部